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3.中鋼股份關(guān)于中鋼投資股權(quán)質(zhì)押和擔(dān)保解除承諾從召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議之前延后至完成資產(chǎn)交割之前。站在資本市場(chǎng)的角度來(lái)看《交易報(bào)告書(shū)（草案）》較之于《交易預(yù)案（修訂版）》的吸引力在下降。
    ■投資建議：對(duì)比《交易報(bào)告書(shū)（草案）》和《交易預(yù)案（修改版）》可以明顯看出，擬注入資產(chǎn)估值被上調(diào)，盈利承諾被下調(diào)，且完成資產(chǎn)交割時(shí)間存有一定的不確定性。中鋼股份關(guān)于中鋼投資的股權(quán)質(zhì)押和擔(dān)保解除承諾期限從董事會(huì)會(huì)議之前推遲至資產(chǎn)交割完成前?？梢钥闯鲋袖摷瘓F(tuán)的債務(wù)重組對(duì)定增還是生產(chǎn)了一定的負(fù)面影響。在放到供給側(cè)改革大背景來(lái)看，中鋼集團(tuán)的前景確實(shí)可能會(huì)影響到定增的最后結(jié)果。但我們?nèi)匀徽J(rèn)為完成定增符合所有利益相關(guān)方的共同利益，中鋼集團(tuán)的前景對(duì)旗下優(yōu)質(zhì)子公司的正常經(jīng)營(yíng)影響有限，定增完成仍將是大概率事件。我們基于《交易報(bào)告書(shū)（草案）》對(duì)定增完成后的中鋼天源進(jìn)行了重新估值，估值結(jié)果為76.96 億元，折合每股15.88 元。基于此再結(jié)合資產(chǎn)交割時(shí)點(diǎn)存有不確定性，下調(diào)公司評(píng)級(jí)至增持-A，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)15 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：中鋼集團(tuán)債務(wù)重組失敗風(fēng)險(xiǎn)，《交易預(yù)案》推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)。