>> 國泰君安-中科金財(002657)-互金業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),業(yè)績爆發(fā)值得期待-160225
| 上傳日期： |
2016/2/26 |
大小： |
432KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
符健 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
互聯(lián)網(wǎng)銀行子行業(yè)15 年平均PE 為76 倍，考慮公司金融資產(chǎn)交易平臺穩(wěn)步落地，獲得發(fā)展先機(jī)，給予一定估值溢價，結(jié)合目前的市場風(fēng)險偏好，下調(diào)目標(biāo)價至60 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 為83 倍，重申“增持”評級。
公司15 年業(yè)績略低于市場預(yù)期。公司2015 年四季度營業(yè)利潤同比增長96.8%，公司四季度凈利潤增速卻只有32.8%，我們判斷凈利增速較低主要原因在于：一方面，大金所9 月20 日上線后，公司四季度互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)投入加大導(dǎo)致四季度利潤增長承壓；另一方面，根據(jù)測算，公司四季度營業(yè)外收入同比減少1300 萬，后者是公司2015年業(yè)績低于預(yù)期的主要原因。
公司互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，未來業(yè)績爆發(fā)值得期待。受益于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的高速發(fā)展與不斷規(guī)范，公司傳統(tǒng)業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，而互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)有望在16 年實(shí)現(xiàn)階段性盈利。結(jié)合公司資產(chǎn)交易所網(wǎng)站公開數(shù)據(jù)輔助測算，我們判斷公司2015 年互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)交易規(guī)模已經(jīng)成功突破100 億元。根據(jù)公司目前的發(fā)展趨勢，我們判斷公司2016 年互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)交易規(guī)模突破1000億元的概率進(jìn)一步增強(qiáng)。結(jié)合公司實(shí)際情況與金融資產(chǎn)交易平臺的經(jīng)營特征判斷，公司2016 年互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)盈利，而業(yè)績的爆發(fā)時間點(diǎn)有望出現(xiàn)在16 年底或者17 年初。
風(fēng)險提示：依賴重大客戶的風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期。
|
|
