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海蘭信2015 年?duì)I業(yè)收入3.28 億元，比上年同期下滑16.55%，主要原因?yàn)閼?zhàn)略聚焦，將非海洋主業(yè)類業(yè)務(wù)剝離；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為3401.03 萬(wàn)元，符合此前市場(chǎng)預(yù)期，業(yè)績(jī)比上年同期提升88.20%，主要受益于公司海事產(chǎn)品毛利率水平提高、自主產(chǎn)品銷售收入占比增加、成熟海事民品向軍品的轉(zhuǎn)化順利推進(jìn)，同時(shí)小目標(biāo)雷達(dá)產(chǎn)品經(jīng)過(guò)近兩年的持續(xù)市場(chǎng)推廣，貢獻(xiàn)利潤(rùn)增加。
    看好海蘭信在海洋信息化領(lǐng)域的市場(chǎng)空間。海蘭信一直緊密圍繞國(guó)家海洋強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局和調(diào)整，聚焦航海智能化和海洋信息化兩大主業(yè)，公司通過(guò)對(duì)勞雷、邊界電子的系列并購(gòu)，快速完善海洋信息化產(chǎn)業(yè)布局，為公司參與我國(guó)將要啟動(dòng)的立體海洋監(jiān)測(cè)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)一步加強(qiáng)了技術(shù)優(yōu)勢(shì)，我們看好海蘭信在航海電子和海洋信息化領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)地位，公司已逐漸成為國(guó)內(nèi)在海洋監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)型企業(yè)，也是受益十三五期間大規(guī)模南海軍/民用海洋監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)投資建設(shè)的核心標(biāo)的。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016～2017 年收入分別為11.51 億元、15.65 億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.30 億元、1.81 億元，每股EPS 考慮增發(fā)攤薄股本后分別為0.54 元、0.76 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為51、36倍。我們看好海蘭信未來(lái)將步入“內(nèi)生+外延”的跨越式發(fā)展階段，維持此前的“買入”評(píng)級(jí)和六個(gè)月目標(biāo)價(jià)51.30 元，對(duì)應(yīng)2016 年動(dòng)態(tài)PE 為95 倍。
    主要風(fēng)險(xiǎn)因素。系統(tǒng)性估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。