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相對于天波雷達(dá)體積大、探測效果容易受電離層干擾的缺點(diǎn)，地波雷達(dá)體積小，發(fā)射的電波會沿著海面“爬行”，因此可以突破地平線，探測到300 公里外的目標(biāo)，部署在海岸線上，不僅可以探測專屬經(jīng)濟(jì)區(qū)的海表流，還可探測艦艇、飛機(jī)和導(dǎo)彈等活動目標(biāo)，具有極高的軍用和民用價值。
    美國CODAR 公司技術(shù)領(lǐng)先。美國CODAR 公司是全球地波雷達(dá)技術(shù)的發(fā)明者，公司致力于高頻（HF）海流海浪監(jiān)測雷達(dá)系統(tǒng)的研究、設(shè)計(jì)和制造，是全球唯一可提供精準(zhǔn)海流測量和方便操作性高頻地波雷達(dá)系統(tǒng)的公司，公司生產(chǎn)了大約全世界85%的高頻雷達(dá)，產(chǎn)品已為美國海岸警衛(wèi)隊(duì)搜救監(jiān)測、日本海岸警衛(wèi)隊(duì)船只交通監(jiān)管提供了優(yōu)良可靠的服務(wù)。
    我國地波雷達(dá)將規(guī)模部署。我國海岸線長達(dá)1.8 萬公里，但地波雷達(dá)部署還是空白，未來軍用和民用市場空間巨大。我們認(rèn)為，海蘭信與CODAR 公司深入合作，推出更符合中國市場需求的產(chǎn)品，將在地波雷達(dá)這一新市場中取得優(yōu)勢地位。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們看好海蘭信在航海電子和海洋信息化領(lǐng)域的綜合競爭力和市場地位，公司已逐漸成為國內(nèi)在海洋監(jiān)測領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)型企業(yè)，也是受益十三五期間大規(guī)模南海軍/民用海洋監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)投資建設(shè)的核心標(biāo)的，考慮到公司未來將步入“內(nèi)生+外延”的跨越式發(fā)展階段，我們給予公司較高估值。我們預(yù)計(jì)公司2015～2017 年收入分別為4.40 億元、11.51 億元、15.65億元，歸屬上市公司股東的凈利潤分別為3284 萬元、1.30 億元、1.81 億元，每股EPS 分別為0.16 元、0.54 元、0.76 元，對應(yīng)PE 分別為268、80、57倍?；诠?015～2017 年103.64%的年均復(fù)合增長率，參考對標(biāo)公司2016年平均動態(tài)PE 121 倍的水平，我們給予海蘭信2016 年動態(tài)PE 95 倍的合理估值，6 個月目標(biāo)價為51.30 元，維持“買入”的投資評級。
    主要風(fēng)險(xiǎn)因素。系統(tǒng)性估值波動風(fēng)險(xiǎn)。