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本中心本益比目標(biāo)倍數(shù)由36倍調(diào)降至25倍 (位於該股歷史區(qū)間8-52倍的中下緣)，以反映A股投資價(jià)值全面下滑。若以稀釋後2016年每股盈餘人民幣1.05元計(jì)算，目標(biāo)價(jià)為人民幣26元，隱含38.0%上檔空間。
    2015年第四季獲利回顧：依據(jù)中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，廣電運(yùn)通2015年第四季自結(jié)營收人民幣18.6億元 (季增145%、年增23%)，較本中心預(yù)估低2%但符合市場(chǎng)預(yù)期。營業(yè)利益率從2015年第三季的16.2%升至第四季的21.4%，營業(yè)利益人民幣3.98億元，符合市場(chǎng)預(yù)估。稅後純益人民幣4.20億元，每股盈餘人民幣0.47元，較本中心/市場(chǎng)預(yù)估低5%/16%，主要係因業(yè)外虧損高於預(yù)期。
    我們預(yù)期未來幾年整體營收可望年成長逾25%，係受惠於：1) ATM及AFC (自動(dòng)售檢票系統(tǒng)) 產(chǎn)品業(yè)務(wù)成長；2) 新產(chǎn)品線 (如清分機(jī)與VTM等) 進(jìn)入迅速成長階段；3) ATM外包服務(wù)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁成長，營收可望年增逾40%；4) 進(jìn)一步併購武裝押運(yùn)公司。
    公司擬辦理私募現(xiàn)金增資人民幣31億元，將用於：1) 建立全國金融外包服務(wù)平臺(tái)；2) 增加大股東 (GRG) 持股，使公司具備武裝押運(yùn)業(yè)務(wù)資格。我們已將股本潛在稀釋率20.4%計(jì)入目標(biāo)價(jià)推算。
    2016年第一季與2016-17年展望：本中心預(yù)估2016年第一季受淡季影響，營收將季減47% (年增40%)。2016/17年預(yù)估值維持不變，預(yù)估每股盈餘將分別年增26%/26%至人民幣1.26/1.59元。
    重申買進(jìn)評(píng)等，目標(biāo)價(jià)下修至人民幣32元 
    廣電運(yùn)通為中國最大ATM品牌，國際同業(yè)有NCR、Wincor Nixdorf、Diebold、OKI等，中國同業(yè)主要為御銀股份、東方通信、新北洋。廣電運(yùn)通目前股價(jià)相當(dāng)於14.9倍2016年預(yù)估本益比，低於同業(yè)平均之30.7倍。 研究中心預(yù)估該公司未來幾年?duì)I收年增率將逾25%，係因1) ATM產(chǎn)品業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長；2) 新產(chǎn)品線如清分機(jī)、自動(dòng)售檢票系統(tǒng)、VTM等處於快速成長期；3) 公司已切入成長動(dòng)能強(qiáng)勁的一站式ATM外包解決方案業(yè)務(wù)。 研究中心重申該股買進(jìn)評(píng)等，目標(biāo)價(jià)下修至人民幣32元，係根據(jù)25倍2016年預(yù)估每股盈餘1.26元，隱含69.8%上檔空間。本益比目標(biāo)倍數(shù)由36倍調(diào)降至25倍 (位於5年歷史區(qū)間8-52倍之中下緣)，以反映A股投資價(jià)值全面下滑。若以稀釋後2016年預(yù)估每股盈餘人民幣1.05元推算，目標(biāo)價(jià)為人民幣26元，隱含38.0%上檔空間。