>> 東興證券-雙塔食品(002481)-深度報告-循環(huán)經(jīng)濟模式再升級,驅(qū)動業(yè)績增長-160302
| 上傳日期： |
2016/3/3 |
大小： |
1004KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
徐昊，焦凱 |
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控制原料上游貿(mào)易、新增蛋白產(chǎn)能開始釋放。預(yù)計2016 年公司豌豆原料使用量將達30 萬噸，可控制的豌豆貿(mào)易量接近100 萬噸，對豌豆下游產(chǎn)業(yè)控制力將得到顯著提升。
2015 年豌豆蛋白產(chǎn)品價格受小產(chǎn)能擴張影響出現(xiàn)價格下跌，公司調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加低純度蛋白銷售。公司對原料控制力提升后，將進一步擠壓小產(chǎn)能空間，蛋白價格預(yù)期有小幅回升。
2015 年公司蛋白銷量約2 萬噸，幕投項目1.5 萬噸豌豆蛋白產(chǎn)能將開始釋放，預(yù)計2016 年豌豆蛋白銷量增長超過50%。
公司成立了大健康事業(yè)部，研發(fā)豌豆蛋白和綠豆蛋白終端產(chǎn)品，預(yù)計將通過電商渠道投放國內(nèi)市場，看好公司豌豆蛋白產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
粉絲傳統(tǒng)業(yè)務(wù)+“糧人網(wǎng)”B2B 平臺。2015 年雙磁科技的“糧人網(wǎng)”上線，將聯(lián)合有渠道能力的食品經(jīng)銷商共同打造全國性的食品互聯(lián)網(wǎng)深度分銷平臺，平臺月流水已超過5000 萬。公司粉絲經(jīng)銷商已導入平臺。
雖然收購未成功，但公司已明確并購方向，特色區(qū)域農(nóng)產(chǎn)品的并購將納入“糧人網(wǎng)”發(fā)展路徑，實現(xiàn)傳統(tǒng)貿(mào)易模式升級。
公司盈利預(yù)測及投資評級。公司是粉絲行業(yè)龍頭企業(yè)，粉絲業(yè)績保持穩(wěn)定增長，2016 年開始蛋白業(yè)績有望加速增長，產(chǎn)業(yè)鏈的完善將提升盈利能力。
我們預(yù)計公司2015 年-2017 年歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.76億元、2.67 億元和3.64 億元；每股收益分別為0.14 元0.21 元和0.29元，對應(yīng)PE 分別為53.30X、34.99X 和25.79X。給予公司6 個月目標價10. 50 元，維持公司“強烈推薦”評級。
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