>> 中泰證券-奧瑞金(002701)公司點(diǎn)評：戰(zhàn)略合作推進(jìn)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合拓空間-160307
| 上傳日期： |
2016/3/8 |
大小： |
820KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳驍宇 |
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戰(zhàn)略合作協(xié)議推進(jìn)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合拓空間：此次戰(zhàn)略合作是公司前期入股中糧包裝實(shí)施股權(quán)利益綁定后，與中糧包裝在具體業(yè)務(wù)層面進(jìn)一步合作的深化。根據(jù)協(xié)議，雙方此次合作協(xié)議主要集中在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域、包裝設(shè)計(jì)生產(chǎn)及營銷業(yè)務(wù)、拓展海外市場及優(yōu)化業(yè)務(wù)及區(qū)域結(jié)構(gòu)方面進(jìn)行合作?？傮w而言，由于奧瑞金與中糧包裝在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（分別為三片罐及二片罐龍頭）、客戶結(jié)構(gòu)（各自擁有大客戶）、區(qū)域結(jié)構(gòu)上互補(bǔ)明顯，此次戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽訂及順利推進(jìn)有望深化雙方合作力度，包括共享中糧包裝二片罐技術(shù)及大優(yōu)質(zhì)客戶等等，推動公司在強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下打開成長新空間。
三片罐增勢不改，二片罐異軍突起：2015 年公司營業(yè)收入同比增長22.14%，持續(xù)保持較快增長態(tài)勢，主要受益于紅牛銷量增長帶動三片罐業(yè)務(wù)穩(wěn)增長，以及產(chǎn)能擴(kuò)張推動的二片罐業(yè)務(wù)快速增長。未來紅牛在拓展新領(lǐng)域（學(xué)生人群等）、擴(kuò)張渠道和二維碼營銷助力下仍有望延續(xù)快速增長態(tài)勢，進(jìn)而帶動公司三片罐銷量持續(xù)增長。同時二片罐業(yè)務(wù)將繼續(xù)享受啤酒罐化率提升紅利，且在產(chǎn)能快速釋放的推動下，預(yù)計(jì)將成長為公司業(yè)績新增長極。
外延拓展提速，大包裝布局日趨完善：公司由上至下貫通大包裝產(chǎn)業(yè)鏈，為客戶提供灌裝、二維碼、包裝設(shè)計(jì)與品牌管理等一體化業(yè)務(wù)，為公司從制造商向包裝一體化服務(wù)商轉(zhuǎn)型打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時參股國內(nèi)二片罐龍頭中糧包裝（27%），助力公司二片罐業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合加速金屬罐行業(yè)整合；并參股國內(nèi)塑料軟包裝龍頭永新股份（25.13%）拓展塑料包裝領(lǐng)域，總體來看，公司大包裝戰(zhàn)略整合步伐呈加速態(tài)勢。
涉足萬億體育市場，長期想象空間打開：為共享體育行業(yè)盛宴，公司先后與動吧體育簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，與平安證券合作成立體育產(chǎn)業(yè)基金，擬投資文化、體育產(chǎn)業(yè)及與文體產(chǎn)業(yè)相關(guān)的非上市企業(yè)類股權(quán)項(xiàng)目，以促進(jìn)公司整合體育產(chǎn)業(yè)鏈資源，目前已簽署與NHL波士頓棕熊對冰球合作項(xiàng)目，長期想象空間就此打開。
維持"買入"評級，未來3-6個月目標(biāo)價25-30元?？紤]到公司三片罐業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，入股中糧包裝后，大大降低對紅牛依賴風(fēng)險，同時共享中糧包裝優(yōu)質(zhì)二片罐客戶，將進(jìn)一步推動公司二片罐業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長。同時公司逐漸成型的一體化大包裝業(yè)務(wù)布局也將為公司長期成長打開巨大空間。我們給予公司2016年20-25倍估值，未來3-6個月目標(biāo)價25-30元。
風(fēng)險提示：中糧包裝經(jīng)營業(yè)績低于預(yù)期；紅牛增速低預(yù)期；紅牛罐單價下調(diào)風(fēng)險；二片罐業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
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