>> 安信證券-永興特鋼(002756)-業(yè)績溫和下滑,擬高送轉(zhuǎn)-160308
| 上傳日期： |
2016/3/9 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
衡昆 |
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不過，考慮到公司主要原料鎳和廢鋼等主要原料的巨大跌幅，公司的收入降幅尚屬溫和，產(chǎn)量方面大概率維持穩(wěn)定。我們分析公司盈利下滑部分源于去年業(yè)績高基數(shù)，部分源于下游市場不景氣影響公司議價能力，部分源于部分新產(chǎn)能處于生產(chǎn)調(diào)試階段導致費用較高所致。
■擬高送轉(zhuǎn)：公司實際控制人高興江向董事會提交的2015 年盈利分配預(yù)案擬每10 股派發(fā)股息2 元，公積金轉(zhuǎn)贈8 股；并承諾在股東大會審議表決預(yù)案時投贊成票?？紤]到高興江持有公司51.86%的股份，預(yù)案將大概率通過股東大會表決。
■投資建議：公司是國內(nèi)不銹鋼長材行業(yè)的龍頭之一，不銹鋼長材市場占有率連續(xù)多年位居前三，雙相不銹鋼管坯交貨量占據(jù)國內(nèi)市場總額的50％以上，和核電相關(guān)的核電堆內(nèi)構(gòu)件用不銹鋼棒材已進入批量生產(chǎn)階段，具備一定的核電概念成分。募投項目更改不僅有助于避免和下游合作廠商之間形成競爭關(guān)系，也將提升公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利能力。預(yù)計公司2016 年和2017 年的每股EPS 為1.55 元和1.97 元。 2015年8 月實施的員工持股計劃（二級市場收購價超過43 元），在一定程度上增強了公司的安全邊際。繼續(xù)給予公司買入-A 評級，6 個月目標價62 元，折合2016 年40 倍PE。
■風險提示：核電投資不及預(yù)期，高端不銹鋼需求不及預(yù)期。
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