>> 太平洋-彩虹精化(002256)業(yè)績符合預(yù)期,今年光伏加速貢獻利潤,“四個全面”...-160309
| 上傳日期： |
2016/3/10 |
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買入 |
作者： |
張學(xué)，雷強，劉晶敏 |
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點評：
主業(yè)化工平穩(wěn)，成本有效管控，盈利能力提升。報告顯示，在營業(yè)收入同比下降4.12%的同時，營業(yè)成本下降更多，其中，精細(xì)化工、新材料和室內(nèi)環(huán)境治理等方面營業(yè)成本分別同比下降15.37%，2.76%和9.47%；按產(chǎn)品成本來看，其中綠色環(huán)保家具用品同比下降26.80%，汽車環(huán)保節(jié)能美容護理用品同比下降27.26%，同時，光伏發(fā)電開始貢獻利潤，導(dǎo)致盈利能力有所提升。
光伏電站項目儲備豐富，盈利能力快速提升。2014 年以來，公司管理層轉(zhuǎn)型升級的意圖突出，從傳統(tǒng)化工行業(yè)向新能源—純光伏電站運營商轉(zhuǎn)變。公司不存在上游產(chǎn)業(yè)，與EPC 龍頭興業(yè)太陽能和新能源汽車龍頭比亞迪簽訂合作開發(fā)光伏電站的戰(zhàn)略合作。目前，已經(jīng)并網(wǎng)的電站規(guī)模為70.27MW，運營和在建累計規(guī)模在421.27MW，主要是由于2015 年上半年天氣情況和前期工程有所緩慢，大部分在建光伏電站將在2016 年逐步貢獻利潤，2016 年光伏電站貢獻利潤將會放量。
同時，近日，公司子公司又收購了寧夏揭陽中源電力有限公司100%股權(quán)，收購標(biāo)的是石嘴山市惠農(nóng)區(qū)20MW 光伏發(fā)電項目，收購價格對應(yīng)單瓦成本約8 元/W，該地區(qū)基本沒有棄光現(xiàn)象。目前，公司運營的電站毛利在65%以上，光伏電站開始逐漸貢獻利潤，2014 年公司制定的未來3 年即到2016 年底實現(xiàn)裝機規(guī)模1GW 的目標(biāo)沒有改變，預(yù)計2016 年會加速光伏電站建設(shè)和并網(wǎng)，有利于公司加快光伏業(yè)務(wù)布局，形成外部光伏產(chǎn)業(yè)一體化格局。
轉(zhuǎn)型升級意圖明顯，純電站運營商，進軍新能源汽車，布局能源互聯(lián)網(wǎng)。 從傳統(tǒng)化工行業(yè)向新能源行業(yè)轉(zhuǎn)型明顯，除了做純電站運營商，報告期內(nèi)，公司收購深圳宏旭新能源汽車運營有限公司90%股權(quán)，開始進軍新能源汽車和充電業(yè)務(wù)，這部分業(yè)務(wù)對2015 年業(yè)績沒有影響，但是會對2016 年業(yè)績產(chǎn)生積極影響。公司新能源汽車運營主要以通勤大巴和物流車的出租模式為主，并積極探索互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源+綠色出行運營平臺。
“四個全面”戰(zhàn)略，從制造業(yè)向能源（金融化）服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
純光伏電站有著先天的金融屬性，通融資租賃、產(chǎn)業(yè)基金、定增和資產(chǎn)證券化等方式實現(xiàn)融資多元化，進一步拓展能源金融化。通過與華為的戰(zhàn)略合作將能源金融和互聯(lián)網(wǎng)金融進一步深度融合，打造后電站金融市場。同時，年報中指出，公司制定的“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃所提出的“四個全面”戰(zhàn)略，即：1，堅持加快全面實施主營業(yè)務(wù)升級優(yōu)化，重點轉(zhuǎn)變創(chuàng)新思維，轉(zhuǎn)變創(chuàng)新商業(yè)模式；2，堅持加快全面實施能源互聯(lián)網(wǎng)+儲能，重點發(fā)展分布式智慧能源+儲能；3，堅持加快全面實施新能源汽車互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)平臺+汽車運營，重點抓平臺落地、電動車規(guī)?；涞兀?，堅持加快全面實施以城市網(wǎng)、公路網(wǎng)集中式智能化微網(wǎng)汽車大型充電站，重點抓儲能技術(shù)落地，實現(xiàn)減少分布式電源的間歇性對電力系統(tǒng)的影響及削峰填谷，智能用能，推動電力消費革命和增值服務(wù)。公司的2016 年涉及的新能源業(yè)務(wù)的經(jīng)營計劃是確保今年努力實現(xiàn)1GW 光伏發(fā)電項目全部發(fā)電規(guī)模；以集中式、智能化微網(wǎng)大型充電站模式，確保今年內(nèi)努力實現(xiàn)100 座目標(biāo)；確保今年內(nèi)實現(xiàn)平臺+運營10000 輛汽車落地，形成車網(wǎng)、電網(wǎng)、路網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)四網(wǎng)融合，發(fā)揮樁、車、運、維、投一體化規(guī)?；瘧?zhàn)略格局；等等，這些戰(zhàn)略和經(jīng)營計劃的實施都將使公司加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級的步伐，有利于公司未來在新能源和能源互聯(lián)網(wǎng)等地位的鞏固和提高。
盈利預(yù)測。在光伏和新能源汽車行業(yè)支持性政策不斷釋放背景下，公司電站規(guī)模不斷擴大，又進軍新能源汽車運營領(lǐng)域，有望迎來持續(xù)性增長。預(yù)測公司2016-2017 年EPS 分別為0.33 和0.65，予“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司光伏電站運營和新能源汽車業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)不達預(yù)期
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