>> 太平洋-林洋能源(601222)-大股東增持最高3億,新能源產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)延伸-160309
| 上傳日期： |
2016/3/11 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張學，雷強，劉晶敏 |
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電表業(yè)務是始終是公司的利潤貢獻和穩(wěn)定現(xiàn)金流。在國內(nèi)市場滲透率很高的情況下，公司始終是國網(wǎng)招標前三甲的地位不可動搖。努力拓展國外市場，公司斥資收購立陶宛ELGAMA 智能電表公司15%股權(quán)，正式進軍海外智能電表市場。同時，公司與國際電表巨頭瑞士蘭吉爾將在中國市場和國際市場展開全面合作，力求有所突破。本次大股東增持股份，有利于保障公司電表、光伏和能源互聯(lián)網(wǎng)等各項業(yè)務的發(fā)展，新能源產(chǎn)業(yè)鏈會加速下移，搶占市場空間。
公司看好光伏行業(yè)，光伏電站爆發(fā)式增長，有望超預期實現(xiàn)。從2014 年年報和2015 年中報對比，我們可以看出，2014 年年報只有3個涉及太陽能光伏的重大合同，而僅僅2015 年上半年涉及太陽能光伏的重大合同就有7 項。公司的光伏電站布局戰(zhàn)略清晰，基本以分布式為主，布局在山東、江蘇、安徽、內(nèi)蒙（內(nèi)蒙135MW 已經(jīng)并網(wǎng)，距離呼和浩特市近，電站的消納能力強，不存在棄光限電問題）、上海，遼寧和華北地區(qū)，所在地區(qū)基本處于東部和中部地區(qū)，所涉及的電站除內(nèi)蒙的135MW 地面電站之外，其他全部是分布式光伏，未來的光伏電站戰(zhàn)略布局也以分布式為主和東部地區(qū)為主，基本不存在限電的情況。目前，2015 年啟動定增預案的涉及農(nóng)光互補和漁光互補規(guī)模達300MW，也以分布式和東部地區(qū)為主，基本不存在棄光限電的情況，分布式補貼能及時到賬，不存在補貼拖延的情況，有利地保證了發(fā)電收益的穩(wěn)定。2015 年開啟的定增300MW 是農(nóng)光互補和漁光互補，涉及13 個項目，內(nèi)部收益率在10%以上，毛利在70%以上，達產(chǎn)后收益可觀。我們預判，2016 年將加大分布式電站的開發(fā)規(guī)模和并網(wǎng)規(guī)模，還會有更多的戰(zhàn)略協(xié)議的簽署和后續(xù)落地，進一步促使光伏電站成為公司的主業(yè)之一。
積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)和微電網(wǎng)，新能源產(chǎn)業(yè)進一步下移。近年來，公司與華為、東軟積極合作，利用先進的信息技術(shù)、分布式能源管理及能效管理技術(shù)和微電網(wǎng)系統(tǒng)，將零散的分布式能源集中起來，提高系統(tǒng)對清潔能源的消納能力和利用效率，有助于公司整合現(xiàn)有的技術(shù)優(yōu)勢，有助于“智能、節(jié)能、新能源”的“三能”業(yè)務鏈條間的協(xié)同效應最大化。目前，公司已在啟動總部實施了1.5MW 微網(wǎng)項目，正在不斷拓展微網(wǎng)業(yè)務。同時，公司與南網(wǎng)云南公司在新能源項目、能效管理和能源互聯(lián)網(wǎng)園區(qū)建設等方面進行戰(zhàn)略合作，對公司進一步提高在光伏發(fā)電項目市場的開拓和能源互聯(lián)網(wǎng)建設具有積極意義，促進公司新能源業(yè)務快速向能源互聯(lián)網(wǎng)領域轉(zhuǎn)型升級。這些軟實力的提升將進一步推進公司盈利能力的持續(xù)提高。
盈利預測與投資建議:
在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進步的背景下，公司光伏電站規(guī)模不斷擴大，又利用自身電氣儀表優(yōu)勢，積極布局能源互聯(lián)網(wǎng)和微電網(wǎng)，插入售電側(cè)和消費側(cè)領域，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型凸顯，迎來持續(xù)性增長。預測公司2015-2017 年EPS 分別為1.31，1.71 和2.22，給予“買入”評級。
風險提示
電站開發(fā)運營規(guī)模不達預期，能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展低于預期，新能源政策有所變化
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