>> 中信建投-長城電腦（000066）CEC國企改革大手筆 打造最強(qiáng)信息安全國家隊（更新）-160316
| 上傳日期： |
2016/3/16 |
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pdf 共21頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
武超則，于海寧 |
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3、此次方案注入相關(guān)國有資產(chǎn)換股價格13.04 元/股，近期復(fù)牌快速補(bǔ)跌后（停牌期間上證綜指下跌40%，計算機(jī)行業(yè)指數(shù)下跌60%），國有資產(chǎn)避免流失帶來短期安全邊際明確。
4、吸收合并后最強(qiáng)信息安全國家隊雛形已現(xiàn)，近兩年對賭利潤穩(wěn)定釋放支撐現(xiàn)有市值，未來募投項目釋放業(yè)績（預(yù)計2020 年7個募投項目達(dá)產(chǎn)后年化貢獻(xiàn)20 億左右凈利）后進(jìn)一步增厚業(yè)績，中長期市值空間較大，重點(diǎn)關(guān)注。
摘要
近日，長城電腦、長城信息重大資產(chǎn)重組交易方案正式披露，長城電腦吸收合并長城信息，置出虧損資產(chǎn)冠捷科技，注入中原電子和圣非凡，募集配套資金不超過80 億元。
CEC 是國內(nèi)最大的國有綜合性IT 企業(yè)集團(tuán)，擁有從芯片、操作系統(tǒng)、中間件、數(shù)據(jù)庫、安全產(chǎn)品到應(yīng)用系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈。
新注入的中原電子、圣非凡是CEC 軍工信息化的核心企業(yè)，其中：中原電子是我國軍用通信、導(dǎo)航及信息化領(lǐng)域整機(jī)和系統(tǒng)的重要供應(yīng)商，戰(zhàn)術(shù)通信整體技術(shù)水平在國內(nèi)具備領(lǐng)先優(yōu)勢；圣非凡是我軍水下通信、遠(yuǎn)程戰(zhàn)略通信系統(tǒng)和裝備的重要供應(yīng)商，具備較強(qiáng)的通信系統(tǒng)總體研制設(shè)計能力和裝備研發(fā)制造能力。
業(yè)績承諾：中原電子16-18 年凈利潤之和將不低于5.7 億元，圣非凡16-18 年凈利潤之和將不低于2.2 億元。
整合后的長城電腦（或?qū)⒏?，將成為CEC 自主可控計算的重要載體，中國電子軍民融合的信息安全重要平臺。公司定位成為，以保障國家第五疆域（網(wǎng)絡(luò)空間）安全為目標(biāo)，成為面向軍隊國防、國家關(guān)鍵領(lǐng)域及重要行業(yè)的，自主可控網(wǎng)絡(luò)安全和信息化關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施及解決方案提供商、服務(wù)運(yùn)營商。
我們預(yù)計，重組之后長城電腦16-17 年凈利潤分別為：5 億元、7 億元，隨著7 個募投項目全部達(dá)產(chǎn)后，2020 年公司凈利潤有望達(dá)到30 億元左右，市值或至千億。根據(jù)當(dāng)前公布方案，公司股本增厚至33 億股-34 億股，中遠(yuǎn)期股價或至30 元/股。
我國作為崛起中的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，信息技術(shù)全產(chǎn)業(yè)鏈布局非常必要，尤其在芯片、操作系統(tǒng)及大型軟件系統(tǒng)方面的技術(shù)實(shí)力至關(guān)重要。CEC 作為信息安全的國家隊，從自主的飛騰芯片、網(wǎng)絡(luò)交換芯片到操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫全面布局，芯片本質(zhì)安全、網(wǎng)絡(luò)自主可控是集團(tuán)的核心競爭力。我們看好公司此次合并方案中，集團(tuán)打造自主可控的信息安全平臺載體的決心，信息安全的純正標(biāo)的，未來軍工業(yè)務(wù)存在超預(yù)期可能， 中長期看好，首次覆蓋，給予公司“增持”的評級！
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