>> 招商證券-永泰能源(600157)公司深度報告：持續(xù)借力資本市場，助推三大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型-160313
| 上傳日期： |
2016/3/16 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
盧平 |
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盈利方面，我們預計公司2016-2018年實現(xiàn)EPS分別為0.04元、0.11元、0.23元；我們采用分部估值法，給以公司目標價5.8元，目標空間52%，維持“強烈推薦-A”投資評級。
煤炭業(yè)務微利，暫緩開發(fā)優(yōu)質(zhì)資源。公司目前煤炭業(yè)務微利，在產(chǎn)產(chǎn)能1000萬噸，暫緩建設產(chǎn)能約1000萬噸；2015年噸煤綜合售價436元，噸煤開采成本192元/噸，實現(xiàn)毛利29.4億。
收購華興電力，打造千萬千瓦級火電企業(yè)。2015年公司發(fā)電量192億千瓦時，上網(wǎng)電量183億千瓦時，江蘇地區(qū)上網(wǎng)電價0.4385元/度，河南地區(qū)上網(wǎng)電價0.3992元/度，機組平均利用小時4500。公司目前在產(chǎn)裝機491萬千瓦，在建裝機412萬千瓦，全部投產(chǎn)后電力板塊將貢獻約14億凈利潤。
收購華瀛石化，打造千萬噸級石化調(diào)和貿(mào)易產(chǎn)業(yè)。公司耗資40億收購華瀛石化項目，打造千萬噸級燃料油進口-接卸-調(diào)和-儲存-配送基地，項目投產(chǎn)后公司將躋身國內(nèi)大型燃料油調(diào)和貿(mào)易企業(yè)之列，預計年貢獻凈利10億以上。
多點布局股權(quán)投資，拓寬盈利空間。公司出資30億參股潤良泰，專業(yè)進行物流行業(yè)股權(quán)投資，其與感知集團合資設立感知科技，引領物流行業(yè)標準指定，未來有望獲得可觀回報。
給以“強烈推薦-A”投資評級，目標價5.8元。我們預計公司2016-2018年實現(xiàn)歸屬凈利潤4.9億、13.9億、28.7億，對應EPS為0.04元、0.11元、0.23元；我們對公司各業(yè)務分部估值，給以目標價5.8元，空間52%，給以“強烈推薦-A”投資評級，公司積極轉(zhuǎn)型，且49億定增已過會，建議密切關(guān)注。
風險提示：在建項目進展低于預期。
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