>> 信達證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)卓越推：駱駝股份（601311）-160321
| 上傳日期： |
2016/3/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞，劉強 |
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首先，新能源汽車行業(yè)2016 年高增長態(tài)勢明顯，給深度布局新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的駱駝股份很大想象空間，公司近期增發(fā)主要也是拓展動力電池業(yè)務(wù)；其次，近期鉛價連續(xù)上漲，有利于提振下游需求；同時公司是汽車起動電池龍頭，具有一定的定價能力，所以鉛價上漲會同時提升公司的收入和盈利能力。
2、供給端未來有望收縮，鉛回收業(yè)務(wù)進一步提升盈利能力。受益于國家供給側(cè)改革和消費稅政策，鉛酸電池中小廠家有望逐步被淘汰或整合，供給端有望收縮；而公司已經(jīng)利用自身優(yōu)勢以及并購進行全國布局，起動電池市占率有望持續(xù)提升（未來有望達到30%），這將進一步提升公司定價能力。公司的鉛回收業(yè)務(wù)已拿到資質(zhì)，未來逐漸上量，綜合成本優(yōu)勢將更加明顯。
3、新能源業(yè)務(wù)逐步落地，未來發(fā)展空間巨大。公司啟停電池（相當(dāng)于微混新能源汽車電池）已逐步打開空間；鋰離子動力電池強勢布局；同時通過融資租賃進入新能源汽車整車行業(yè)，與動力電池業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
我們預(yù)計，未來幾年，新能源汽車行業(yè)較好的成長性將帶動公司新業(yè)務(wù)發(fā)展并貢獻較大增量的業(yè)績。
盈利預(yù)測和投資評級：公司發(fā)布業(yè)績快報，2015 年歸屬于上市公司股東的凈利潤為60,984.01 萬元，業(yè)績低于預(yù)期的主要原因之一就是鉛價下跌；我們預(yù)計公司16 年、17 年EPS 分別為1.22、1.46 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；2、下游汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；3、鉛價下跌。
相關(guān)研究：《20150414 駱駝股份（601311）：消費電池龍頭，新能源電池和OTO 提升發(fā)展空間》
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