>> 中泰證券-海能儀器(430476)公司點評：業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注橫向并購帶來的業(yè)績增厚-160321
| 上傳日期： |
2016/3/22 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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作者： |
馬路萌，張帆 |
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公司實施員工股權(quán)激勵計劃以后，最新總股本4563.38 萬股，對應(yīng)的最新股本攤薄每股收益為0.48 元。
收購上海新儀，微波消解儀打造業(yè)績增長新動力。2015 年公司完成收購上海新儀微波化學(xué)科技有限公司。
海能原有微波消解儀產(chǎn)品，但是品牌知名度不高。上海新儀在微波消解儀領(lǐng)域具有品牌和產(chǎn)品工業(yè)設(shè)計方面的優(yōu)勢，居國產(chǎn)品牌第一位。并購?fù)瓿珊蠛Ｄ艿奈⒉óa(chǎn)品并入新儀的產(chǎn)品線，海能的產(chǎn)能優(yōu)勢和新儀的品牌優(yōu)勢實現(xiàn)互補。2015 年上海新儀實現(xiàn)營業(yè)收入2288.11 萬元和凈利潤867.90 萬元（合并1243.75萬元/553.46 萬元），未來兩年微波消解儀產(chǎn)品將成為公司業(yè)績加快增長的主要動力。
新生產(chǎn)基地全面投入運營，逐步完善細分行業(yè)領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司生產(chǎn)基地全資子公司山東海能科學(xué)儀器有限公司全面投入運行，逐步實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，公司產(chǎn)能得到進一步釋放，規(guī)模化生產(chǎn)也使得生產(chǎn)成本進一步下降，產(chǎn)品質(zhì)量得到提升。新生產(chǎn)基地設(shè)立精工車間、模具車間、注塑車間，逐步涉足上游產(chǎn)業(yè)。設(shè)立核心事業(yè)部，加強核心零部件的研發(fā)力度，逐步擺脫進口部件對企業(yè)核心競爭力的影響。
加大研發(fā)投入和力度，積極尋求技術(shù)合作。公司引進、培養(yǎng)了化學(xué)、生物、醫(yī)藥、機械、電子、軟件等多領(lǐng)域人才組成的研發(fā)團隊，食品安全分析儀器及專用軟件均為自主開發(fā)。歷時兩年研發(fā)與實驗，2015年公司推出國內(nèi)首款國產(chǎn)杜馬斯定氮儀，市場需求升級和國產(chǎn)品牌緩慢取代外資將成為該品類產(chǎn)品未來2-3 年的主要增長點。另外，公司積極尋求技術(shù)合作，與濟南大學(xué)就手持微型果品品質(zhì)檢測系統(tǒng)、與浙江清華長三角研究院就黃曲霉毒素?zé)晒鈾z測儀的研制簽署了技術(shù)合作開發(fā)合同。
盈利預(yù)測與估值分析：我們預(yù)測公司2016~2017 年的營業(yè)收入分別為1.29 億元/1.55 億元，凈利潤分別為3058萬/3848 萬元，按照最新股本（4563.38 萬股）攤薄的EPS 分別為0.67/0.84 元?；谑称匪幤窓z測儀器行業(yè)的發(fā)展前景、公司在國產(chǎn)分析儀器領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和并購帶來的業(yè)績增長預(yù)期，我們認為公司未來蘊含較大發(fā)展?jié)摿屯顿Y價值，建議投資者積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：1.行業(yè)整合和規(guī)模擴張風(fēng)險；2.研發(fā)風(fēng)險；3.行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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