>> 太平洋-拓日新能(002218)做大做強(qiáng)上游,有力拓展下游,光伏發(fā)電成為新增長(zhǎng)點(diǎn)-160319
| 上傳日期： |
2016/3/23 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
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買入 |
作者： |
張學(xué)，雷強(qiáng)，劉晶敏 |
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公司形成“晶體硅棒拉制/多晶硅澆鑄-切片-電池片-EPC 承包-電站運(yùn)營(yíng)”典型的光伏上中下游產(chǎn)業(yè)鏈完整的上市公司。公司研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，目前已獲得專利共達(dá)182 項(xiàng)，其中，發(fā)明專利10 項(xiàng)、實(shí)用型專利161 項(xiàng)、外觀專利11 項(xiàng)。陜西主要做組件和光伏玻璃，組件產(chǎn)能今年擴(kuò)到1000MW；樂(lè)山公司今年重點(diǎn)任務(wù)在切片擴(kuò)產(chǎn)，計(jì)劃利用自產(chǎn)多線切割機(jī)擴(kuò)到1000MW 左右。在上游制造業(yè)毛利不斷下降的背景下，公司通過(guò)用自產(chǎn)組件建設(shè)電站使得成本內(nèi)化有利于盈利能力的提升，有利于公司的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，光伏電站規(guī)模快速擴(kuò)張，發(fā)電收入成為新的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2015 年完成定增，募集資金的光伏電站完成并網(wǎng)，同時(shí)前期并網(wǎng)電站在2015 年逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)，發(fā)電收入占營(yíng)業(yè)收入比重明顯上升，發(fā)電毛利率持續(xù)提高（從2014 年中報(bào)的41.39%上升到2015 年中報(bào)的67.51%，目前毛利在70%左右），已建項(xiàng)目發(fā)電效益同等規(guī)模同一地區(qū)發(fā)電量最高。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)業(yè)績(jī)凸顯。太陽(yáng)能應(yīng)用品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，年均增長(zhǎng)在20%-30%左右。2014 年以來(lái)，公司加速國(guó)內(nèi)電站的開(kāi)發(fā)力度，未來(lái)2到3 年以地面電站為主，80%是用多晶，同時(shí)儲(chǔ)備一些分布式光伏，未來(lái)每年計(jì)劃新增地面光伏200 到300MW，自己開(kāi)發(fā)自己持有的方式進(jìn)行，同時(shí)，2016 年，公司繼續(xù)擴(kuò)展EPC 項(xiàng)目承包。最終目標(biāo)是自己持有1G，可以貢獻(xiàn)收入15 億，凈利潤(rùn)5 個(gè)億。2016 年公司凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)1-1.5 個(gè)億左右，2017 年預(yù)計(jì)是2 億以上。有利于公司業(yè)績(jī)的持續(xù)提升。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步下移，布局能源互聯(lián)網(wǎng)。 公司光伏產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向下延伸，積極推進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)鏈各業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，通過(guò)有效整合內(nèi)外部資源，積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)。公司依托子公司拓日資本設(shè)立的光伏P2P“天加利”能源金融平臺(tái)，通過(guò)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的資源整合，將對(duì)光伏電站以及電站板塊的供應(yīng)鏈提供金融支持，打造傳統(tǒng)光伏制造業(yè)與新興互聯(lián)網(wǎng)金融良性互動(dòng)的供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，并融合網(wǎng)上光伏商城購(gòu)物平臺(tái)，將對(duì)打造公司"能源、制造、金融"良性循環(huán)的光伏生態(tài)模式開(kāi)啟新的篇章。同時(shí)，公司將積極拓展融資租賃、資產(chǎn)證券化等金融業(yè)務(wù)有助于電站建設(shè)的短期資金需求，同時(shí)可以有效改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)降低財(cái)務(wù)成本、加強(qiáng)資本與實(shí)業(yè)的藕合助推企業(yè)快速成長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)。在光伏行業(yè)支持性政策不斷釋放和技術(shù)進(jìn)步的背景下，公司電站規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，又進(jìn)軍能源互聯(lián)網(wǎng)，業(yè)績(jī)進(jìn)入持續(xù)增長(zhǎng)通道。預(yù)測(cè)公司2016-2017 年EPS 分別為0.17 和0.34，給予"買入"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示 公司光伏電站運(yùn)營(yíng)不達(dá)預(yù)期，新能源政策有所變化。
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