>> 中投證券-中恒電氣(002364)能源綜合服務(wù)模式落地，能源互聯(lián)網(wǎng)龍頭終打開高速增長新篇章-160322
| 上傳日期： |
2016/3/23 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周明 |
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投資點評：
園區(qū)整體售電運營將極大增厚公司業(yè)績，并形成示范效應(yīng)迅速擴張規(guī)模。
目前市場對公司合資經(jīng)營蘇州園區(qū)售電業(yè)務(wù)的認識仍停留在提供電力代維服務(wù)等簡單業(yè)務(wù)，而我們認為市場明顯低估了本次合作的巨大潛力。原因：（1）經(jīng)營蘇州園區(qū)的售電業(yè)務(wù)將極大增厚公司業(yè)績。根據(jù)我們草根調(diào)研了解，蘇州工業(yè)園的配用電是獨立于電網(wǎng)公司單獨經(jīng)營的，采用電廠直供電模式，所以合資公司在電力交易過程中將具有較強的議價能力并能賺取批發(fā)轉(zhuǎn)零差價。本次合資公司除了從亊售電、電力代維業(yè)務(wù)以外，還將包含節(jié)能、電力大數(shù)據(jù)咨詢等增值服務(wù)，幵能為電廠提供錯峰用電的資源優(yōu)化服務(wù)，最終提升合資公司的綜合盈利水平，。根據(jù)我們草根調(diào)研結(jié)果的另一組數(shù)據(jù)顯示，蘇州工業(yè)園區(qū)保守的年用電規(guī)模達到170 億kWh 以上，那么我們假設(shè)2017 年首期接入50 億kWh，每kWh 電能的批發(fā)轉(zhuǎn)零差額收益約為0.15 元，凈利潤約為70%，則2017 年首期客戶接入合資公司的售電服務(wù)將產(chǎn)生凈利潤5 億元以上，將極大增厚上市公司業(yè)績，并形成穩(wěn)定的收益。（2）蘇州工業(yè)園的供電經(jīng)營模式將形成示范效應(yīng)幵迅速擴張。能源互聯(lián)網(wǎng)是我國“十三五”期間一個重要發(fā)展戓略，是解決當(dāng)前我國能源環(huán)境污染和能源效率問題的關(guān)鍵。如何通過高效的商業(yè)模式為能源互聯(lián)網(wǎng)戓略落地提供基礎(chǔ)成為一個重要諑題。本次合資公司通過直供電提升電力采購過程的議價能力，幵為下游用戶提供售電、電力代維、節(jié)能、電力大數(shù)據(jù)咨詢等綜合服務(wù)，為上游電廠提供錯峰用電的資源優(yōu)化配置服務(wù)，從而提升公司的盈利水平，是一種現(xiàn)實可行的商業(yè)模式。我們預(yù)計這次合作形成的示范效應(yīng)將很快擴張到其它區(qū)域，并為公司帶來更廣闊的市場機會。
我們認為公司除了充電樁業(yè)務(wù)將持續(xù)高速發(fā)展，本次成立能源綜合服務(wù)公司表明公司的能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略在快速推進，預(yù)計將極大增厚公司業(yè)績，并形成示范效應(yīng)迅速擴張規(guī)模，打開公司長期高速發(fā)展的新篇章。繼續(xù)維持強烈推薦評級。預(yù)計16-17 年EPS 為0.58 和1.06 元，對應(yīng)16-17 年的35x 和19xPE。
給予16 年50 倍PE，目標(biāo)價29.00。
風(fēng)險提示：新能源汽車智慧充電設(shè)備項目進展不達預(yù)期，政策變勱，市場波勱風(fēng)險。
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