>> 中信證券-寶信軟件(600845)IDC業(yè)務(wù)放量，云服務(wù)戰(zhàn)略推進-160323
| 上傳日期： |
2016/3/24 |
大小： |
358KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍 |
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點評：
軟件開發(fā)受制造業(yè)景氣度影響，IDC 業(yè)務(wù)16 年業(yè)績貢獻更加顯著。公司2015 年營業(yè)收入同比減少3.3%；歸屬凈利潤同比減少2.9%，業(yè)績略低于市場預(yù)期，主要原因是由于制造業(yè)受到宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整影響信息化開支，致使公司軟件開發(fā)及工程服務(wù)業(yè)務(wù)收入、毛利均有所下滑，其中高毛利的軟件開發(fā)收入下降15.49%；與此同時，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型取得成效，寶之云IDC 一期收入增加1.6 億元，預(yù)計公司16 年將依靠IDC 業(yè)務(wù)的業(yè)績增長，使得業(yè)績增長重新恢復(fù)。
IDC 業(yè)務(wù)進展順利，重大合同陸續(xù)落地。公司寶之云IDC 項目從2013 年開始建設(shè)至今，已建成投入使用的有一期4000 個柜，目前正在建設(shè)中的是二期與三期合計近1.4 萬個柜（其中二期約3800 個，三期約9500 個），2015 年四季度開始逐步投產(chǎn)；客戶方面，公司IDC 項目主要客戶包括阿里、移動、電信等，合作模式以定制化為主，此前公司所簽訂的合同對應(yīng)的標的即為上海電信在寶之云三期（1 號樓）4000 個定制機柜，標志著公司IDC 業(yè)務(wù)拓展順利，在建項目的建設(shè)質(zhì)量、進度獲得大客戶認可，也為公司規(guī)劃中的IDC 項目銷售去化能力提供了有力證明。
依托寶鋼集團雄厚的資源與自身經(jīng)驗，躋身一線核心城市第三方IDC 提供商。作為寶鋼股份控股的軟件企業(yè)，公司擁有寶鋼集團雄厚的資源與自身經(jīng)驗，寶鋼羅涇廠區(qū)有著成熟的基礎(chǔ)設(shè)施配套設(shè)施和巨大的現(xiàn)有廠區(qū)面積（建筑面積2.82 平方公里），公司寶之云項目當(dāng)前所用倉庫建筑面積達8 萬平米，所在地現(xiàn)有變電站等配電設(shè)施容量及現(xiàn)成建筑預(yù)計能支撐6 萬個機柜，公司2016 年預(yù)計建成1.8 萬個機柜，將迅速躋身上海乃至全國第三方IDC 服務(wù)商領(lǐng)先陣營，未來有望成為互聯(lián)網(wǎng)公司、運營商及外企在上海數(shù)據(jù)中心的首選之一。
與重慶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，繼續(xù)推進云服務(wù)戰(zhàn)略。公司此前與重慶市經(jīng)信委、兩江新區(qū)簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作建設(shè)“重慶企業(yè)云平臺”及“重慶企業(yè)大數(shù)據(jù)支撐服務(wù)中心”，成為公司云服務(wù)戰(zhàn)略在異地開花結(jié)果的重要一步；歐冶云商與寶信軟件聯(lián)合成立歐冶數(shù)據(jù)，進軍鋼鐵電商大數(shù)據(jù)分析，未來寶信軟件有望針對交易支付等海量數(shù)據(jù)進行深度數(shù)據(jù)分析，公司云服務(wù)戰(zhàn)略料將不斷推進。
風(fēng)險因素：IDC 項目進度低于預(yù)期、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)業(yè)績下滑。
維持“買入”評級。公司IDC 業(yè)務(wù)依托寶鋼集團優(yōu)勢綜合成本低，規(guī)模優(yōu)勢明顯，且未來持續(xù)擴張潛力巨大，同時通過IDC 規(guī)模優(yōu)勢和原有IT 人員，內(nèi)生外延結(jié)合拓展云計算空間廣闊。將其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)、工業(yè)4.0 和歐冶數(shù)據(jù)分開進行估值，預(yù)計中期市值應(yīng)該在250 億元左右。維持公司2016-17 年EPS 預(yù)測，按最新股本攤薄后為1.18/1.78 元（股本變動前原預(yù)測為1.27/1.91 元），新增2018 年預(yù)測2.28 元，維持公司“買入”評級，對應(yīng)調(diào)整目標價至65 元。
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