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公司決定每10 股派發(fā)1.5 元現(xiàn)金紅利，并由資本公積轉(zhuǎn)增股本5 股。
    投資要點(diǎn)
    公司是以環(huán)保見長的工程總包公司，所涉及行業(yè)包括化工、石化、醫(yī)藥和環(huán)保。業(yè)績下滑主要由于國內(nèi)投資建設(shè)大幅減緩及公司盈利能力下滑：公司主要業(yè)務(wù)分為三塊，1）工程總包收入4.58 億元，同比下滑17.5%，收入占比73%，毛利率為26.82%，同比減少1.59 個(gè)百分點(diǎn)。2）工程設(shè)計(jì)收入9200 萬元，占比14.7%，毛利率為47.6%，同比減少11.35 個(gè)百分點(diǎn)。3）產(chǎn)品銷售7372 萬元占比11.8%，毛利率為54%。盡管公司的各項(xiàng)毛利率有所下滑，但相比同類工程總包及設(shè)計(jì)類企業(yè)，盈利能力仍屬于行業(yè)領(lǐng)先地位。
    銷售費(fèi)用率及管理費(fèi)用總量增長不多，但由于收入下滑體現(xiàn)出費(fèi)用率較高。投資收益+營業(yè)外收入+稅率減少4 個(gè)百分點(diǎn)增色凈利潤數(shù)據(jù)：公司2015 年產(chǎn)生銷售費(fèi)用1622 萬元同比增長1.7%；管理費(fèi)用5016 萬元同比增長9.7%。公司取得投資收益826 萬元，同比增長253%，主要由公司理財(cái)產(chǎn)品投資回報(bào)所致。
    營業(yè)外收入482 萬元同比增長473%，主要由于政府補(bǔ)助、營改增補(bǔ)貼及863 項(xiàng)目補(bǔ)貼所致。公司經(jīng)營的稅率結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，15 年稅率為13.46%，而14 年的稅率為17.19%。
    公司歷年結(jié)轉(zhuǎn)大訂單為2 億元，2016 年將在經(jīng)營模式上實(shí)現(xiàn)突破。公司2016 發(fā)展規(guī)劃：1）業(yè)務(wù)向BT、BOT、PPP 以及后續(xù)生產(chǎn)服務(wù)延伸，實(shí)現(xiàn)一站式銷售模式；2）切實(shí)加快通過外延并購整合優(yōu)質(zhì)資源的步伐，力爭取得新突破；3）加快新能源和節(jié)能環(huán)保技術(shù)的研發(fā)、引進(jìn)和合作。
    中標(biāo)“中廣核德令哈50MW光熱項(xiàng)目傳儲(chǔ)熱系統(tǒng)EPC 采購”，金額為2.56 億元，占2015 年收入的41%：中廣核德令哈50MW槽式光熱電站”是我國首個(gè)開工建設(shè)的大規(guī)模商業(yè)化光熱電站項(xiàng)目，此次中標(biāo)體現(xiàn)了公司技術(shù)的核心競爭力，標(biāo)志著公司首次將業(yè)務(wù)范圍拓展至太陽能光熱發(fā)電領(lǐng)域，對(duì)公司“新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展”及“大環(huán)保戰(zhàn)略”的推進(jìn)實(shí)施具有重要意義。
    盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：公司近五年收入增長均衡，復(fù)合增長率為28.5%，2015 年收入的下滑主要來自宏觀經(jīng)濟(jì)低迷。隨著“十三五”規(guī)劃加大推進(jìn)環(huán)保工程、醫(yī)療工程，公司經(jīng)營依托宏觀政策面支持將快速回歸增長軌道。我們預(yù)計(jì)2016-18 年收入分別為7.4、9.6 和12.2 億元，實(shí)現(xiàn)EPS 分別為0.48、0.60、0.74元，對(duì)于PE 分別為28、21 和17 倍，估值合理，考慮公司的成長性，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政策面細(xì)則傳導(dǎo)落實(shí)較慢，公司恢復(fù)增長低于預(yù)期。