>> 華泰證券-萬豐奧威(002085)年報點評-業(yè)績大幅增長，未來大交通巨頭可期-160329
| 上傳日期： |
2016/3/29 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝志才 |
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同時公司公布利潤分配預(yù)案：每10股派息0.5元送2股并轉(zhuǎn)增8股。
輪轂業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，鎂瑞丁大幅超業(yè)績承諾。公司輪轂業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，近年來不斷加大中高端車型及高毛利車型的配套占比，提升國內(nèi)OEM配套的比重，15年汽輪營收超過36億元，增速超行業(yè)整體表現(xiàn)并成功抵消摩輪營收下降的影響。而2015年實現(xiàn)并表的鎂瑞丁業(yè)務(wù)貢獻上市公司凈利潤近2億元，大幅超過1.34億元的凈利承諾，汽車輕量化符合環(huán)保發(fā)展方向，鎂合金鑄件產(chǎn)業(yè)應(yīng)用前景廣闊，預(yù)計16-18年鎂瑞丁業(yè)績?nèi)杂型３?0%以上的復(fù)合增速。
達克羅業(yè)務(wù)盈利能力突出，成為公司利潤貢獻支柱之一。公司達克羅環(huán)保涂覆業(yè)務(wù)毛利率超過50%，測算凈利率亦超過35%，2015年凈利貢獻達1.18億元以上（上海達克羅+寧波達克羅），已經(jīng)逐步成長為公司的利潤支柱之一。當前公司環(huán)保涂覆產(chǎn)品獲合資整車廠認可，業(yè)績今后有望持續(xù)放量。
"大交通"戰(zhàn)略布局氣象初現(xiàn)，巨頭成長可期。2015年年底公司與途虎養(yǎng)車網(wǎng)合資設(shè)立"萬豐途虎"打造全球汽車后市場平臺，萬豐奧威在大交通領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局已經(jīng)開啟。鎂瑞丁優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并入上市平臺的成功案例亦說明上市公司與集團母公司在資本運作、外延項目決策上的成熟到位，今后繼續(xù)外延布局成長為大交通巨頭的前景值得期待。
維持"買入"評級。公司業(yè)績穩(wěn)步增長，暫不考慮外延因素未來3年現(xiàn)有業(yè)務(wù)有望保持20%+的業(yè)績復(fù)合增長率。此外公司通過內(nèi)生與外延雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略預(yù)計仍將保持，大交通領(lǐng)域全新布局值得期待，成長空間巨大。維持"買入"評級。
風險提示：輪轂業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)受匯率波動影響。
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