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此外，公司擬每10 股派息0.8 元。公司凈利潤為連續(xù)三年下滑后首次出現(xiàn)恢復性增長。
    旅客運輸量仍不理想，鐵路委托運輸服務為增收主要動力。公司是鐵路運輸板塊唯一客運占比較大的公司，但既有線難逃我國鐵路大規(guī)模投資帶來的分流效應。2015 年，公司廣深城際列車旅客量同比下降0.89%，因加開3 對廣州?潮汕跨線動車組使得下滑幅度收窄，但長途客車旅客量受累高鐵網(wǎng)絡完善沖擊，仍下滑了8.56%，總體客運收入同比基本持平。帶動公司營業(yè)收入增長的主要因素來自鐵路委托運輸服務的增加，同比增速為35%。
    成本、費用控制對業(yè)績貢獻較為明顯。2015 年公司主營成本中物料、維修成本均有下降，其中維修成本同比下降超過2 成。此外，人工成本在公司委托運營服務量增加的背景下也僅增加7.8%，顯示人工高增長期已過，以上帶來公司運輸業(yè)務毛利率提升2.55 個百分點。費用方面，公司財務費用因償付35 億元中期票據(jù)下降超過0.9 億元，管理費用也下降超過0.3 億元或12%，兩項費用節(jié)省合計超過1.2 億元?？傮w看，公司在成本和費用端的控制對業(yè)績的貢獻幅度較運量更大。
    經(jīng)營預期有望好轉(zhuǎn)。福田站已經(jīng)于2015 年年底開通，由于開行對數(shù)較少，目前對廣深城際列車影響較為有限，2016 年1-2 月廣深城際運量略微增長，我們預判福田站開通即使未來還會有所分流，但靴子已基本落地，市場對公司的經(jīng)營預期有望好轉(zhuǎn)。公司2015 年年報對2016 年預測客運量較上年有約3%增長。但公司鐵路貨運業(yè)務仍不樂觀，除運量外，2016 年2 月鐵路貨運價格噸公里平均下降了1 分。
    風險提示。經(jīng)濟下行帶來旅客和貨運需求減弱風險；高鐵網(wǎng)絡開通的持續(xù)性分流壓力。
    盈利預測及估值。公司的鐵路客運業(yè)務長期將受益于居民消費升級帶來的出行需求增加，雖然短期受累新建高鐵網(wǎng)絡的分流沖擊，但這一沖擊料會逐漸減弱，廣深城際列車旅客運輸量有望逐漸回歸增長通道，基于此我們小幅上調(diào)公司2016 年業(yè)績預期，預測公司2016/2017/2018 年EPS 分為0.15/0.18/0.19 元（原2016/2017 年EPS 預測0.13/0.18 元），當前股價對應PE 分為25/22/20 倍。考慮到公司業(yè)績重歸增長，且PB 估值安全邊際較高，維持“買入”評級，目標價4.76 元，對應2016 年1.2 倍PB。