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    點(diǎn)評(píng) 
    2015年公司客運(yùn)量下滑5.3%，預(yù)計(jì)小幅影響客運(yùn)收入：2015年全年公司總客運(yùn)量為8537萬(wàn)人，同比減少5.3%。其中廣深城際發(fā)送量為3566萬(wàn)人，同比減少0.9%；直通車發(fā)送量為378萬(wàn)人，同比減少3.2%；其他車發(fā)送4592萬(wàn)人，同比減少8.6%。受到高鐵分流影響，廣深城際客運(yùn)量有所下滑，但是公司加開廣州至潮汕跨線動(dòng)車組，對(duì)廣深城際客運(yùn)量以及客運(yùn)收入有一定彌補(bǔ)。2016年高鐵福田站開通，目前福田站每日開行列車僅有23對(duì)，短期對(duì)廣深高鐵的進(jìn)一步分流影響有限，但是不排除高鐵加開班次后對(duì)廣深城際的進(jìn)一步分流影響。面對(duì)此不利影響，公司擬于16年年底前新增廣深城際線路上兩個(gè)新站，為彌補(bǔ)兩端客流損失，爭(zhēng)取中途客流增量。 
    貨運(yùn)量雖全年同比繼續(xù)減少6.1%，但下半年環(huán)比改善明顯：受宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，全國(guó)鐵路貨運(yùn)量整體下降影響，2015年全年公司貨運(yùn)量為4844萬(wàn)噸，同比減少6.1%，其中接運(yùn)量3156萬(wàn)噸，同比減少5.1%，發(fā)送量為1688萬(wàn)噸，同比減少7.8%。但是下半年公司積極應(yīng)對(duì)，大力爭(zhēng)取貨源，因此下半年公司貨運(yùn)情況改善明顯，特比是貨運(yùn)發(fā)送量同比增長(zhǎng)由負(fù)轉(zhuǎn)正。下半年公司總貨運(yùn)發(fā)送量同比僅減少2%，環(huán)比增長(zhǎng)19%，接運(yùn)量同比減少5%，環(huán)比增長(zhǎng)20%，而貨運(yùn)發(fā)送兩同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比增長(zhǎng)17%?？紤]到2015年2月起鐵路貨運(yùn)價(jià)格平均上調(diào)1分/噸公里，我們預(yù)計(jì)全年公司貨運(yùn)可能可以扭虧為盈。
    有效利用現(xiàn)有人力等資源，新增委托運(yùn)營(yíng)收入帶動(dòng)其他運(yùn)輸收入增長(zhǎng)：2015年公司積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，拓展新的鐵路運(yùn)輸服務(wù)業(yè)務(wù)，鐵路運(yùn)輸服務(wù)收入明顯增長(zhǎng)。即公司利用現(xiàn)有的各種資源，包括人員等，為廣深港鐵路、廣珠城際和廈深鐵路等提供的鐵路運(yùn)營(yíng)服務(wù)工作量增加，同時(shí)新增為贛韶鐵路、貴廣鐵路和南廣鐵路提供鐵路運(yùn)營(yíng)服務(wù)，因此公司鐵路運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。     
    成本控制得當(dāng)，進(jìn)一步帶動(dòng)公司利潤(rùn)增長(zhǎng)：2015年，公司通過(guò)強(qiáng)化成本控制，公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)公司有效控制可變成本，同時(shí)人力成本增速進(jìn)一步放緩，財(cái)務(wù)成本預(yù)計(jì)也大幅下降，管理費(fèi)用不斷縮減。有效控制各項(xiàng)成本，導(dǎo)致公司盈利大增。
    2016年城際線路以及普快的臥鋪調(diào)價(jià)有望上調(diào)，公司將受益：我們認(rèn)為2016年全國(guó)高鐵、動(dòng)車提速概率較大，伴隨而來(lái)的是相應(yīng)提價(jià)，據(jù)了解鐵路客運(yùn)價(jià)格定價(jià)權(quán)已由發(fā)改委下放至鐵路總公司，因此我們認(rèn)為高鐵動(dòng)車提價(jià)可能為大概率事件，一旦實(shí)現(xiàn)，將繼續(xù)打開廣深城際價(jià)格上限。與此同時(shí)，普鐵客車已經(jīng)20年未提價(jià)，未來(lái)臥鋪價(jià)格有望提高，一旦實(shí)現(xiàn)廣深鐵路的普通車業(yè)務(wù)將受益明顯。
    投資策略：1、年內(nèi)公司可能受益于鐵路提價(jià)影響，增厚業(yè)績(jī)。2、在鐵路改革的大浪潮中，公司作為鐵路總公司三大融資平臺(tái)之一，未來(lái)在中國(guó)鐵路提高資產(chǎn)證券化道路上將承擔(dān)著重要任務(wù)。我們認(rèn)為廣鐵集團(tuán)下的優(yōu)質(zhì)高鐵資產(chǎn)，例如廣深高鐵，將成為未來(lái)資產(chǎn)注入的儲(chǔ)備項(xiàng)目。3、廣深鐵路土地多元發(fā)展也是未來(lái)值得期待的拓展方向。4、雖然公司面臨著鐵路運(yùn)輸行業(yè)整體運(yùn)量下降以及廣深高鐵分流等多種負(fù)面影響，但是公司積極拓展新業(yè)務(wù)，增開跨線動(dòng)車，承接委托運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，于此同時(shí)積極控制成本，提高公司業(yè)績(jī)。我們看好公司未來(lái)的涅槃重生，維持"增持"評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2015-2016年EPS為0.14元、0.12元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：廣深港高鐵福田站通車后會(huì)進(jìn)一步對(duì)公司有分流影響。