>> 華泰證券-海通證券（600837）年報(bào)點(diǎn)評(píng)-創(chuàng)新助力成長(zhǎng)，綜合金融彰顯-160331
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
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| 420KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
沈娟，羅毅 |
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經(jīng)紀(jì)強(qiáng)化客戶基礎(chǔ)，投行市場(chǎng)影響力持續(xù)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)加快步伐，境外業(yè)務(wù)大力拓展，多項(xiàng)指標(biāo)創(chuàng)歷史新高。H股非公開發(fā)行擴(kuò)充資本實(shí)力，看好發(fā)展前景。
經(jīng)紀(jì)拓寬服務(wù)渠道，投行影響力持續(xù)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通過加快網(wǎng)點(diǎn)布局，與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、銀行合作等拓寬服務(wù)渠道，全年新增客戶數(shù)245萬，實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入126億元，同比增長(zhǎng)119%，創(chuàng)歷史最好水平。投行抓住市場(chǎng)繁榮機(jī)遇加大市場(chǎng)拓展力度，全年手續(xù)費(fèi)凈收入23億元，同比增長(zhǎng)43%。完成主承銷項(xiàng)目66個(gè)，承銷金額1500億元，新三板掛牌65個(gè)，資產(chǎn)證券化項(xiàng)目9個(gè)。
自營(yíng)穩(wěn)推跨境業(yè)務(wù)，資管業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張。自營(yíng)業(yè)務(wù)盈利模式多元化，境外發(fā)行第一個(gè)結(jié)構(gòu)化票據(jù)，簽署國(guó)際ISDA協(xié)議，跨境業(yè)務(wù)較快發(fā)展；全年投資凈收入135億元，同比增長(zhǎng)42%。資管規(guī)模不斷擴(kuò)張，達(dá)4378億元，同比增長(zhǎng)49%；新設(shè)海通新創(chuàng)投資管理公司，規(guī)模179億元，已投項(xiàng)目174個(gè)；全年資管凈收入14億元，同比增長(zhǎng)159%。旗下基金管理公司業(yè)務(wù)保持較好增長(zhǎng)。
海外布局完善，創(chuàng)新業(yè)務(wù)再創(chuàng)佳績(jī)。國(guó)際業(yè)務(wù)全速開展，打造FICC交易平臺(tái)成為香港最大債券做市商之一，通過收購海通銀行業(yè)務(wù)觸角進(jìn)一步延伸；租賃業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，海通恒信融資渠道不斷拓寬，受母公司資金支持成本優(yōu)勢(shì)彰顯，全年凈利潤(rùn)5.23億元；境外業(yè)務(wù)收入36億元，創(chuàng)歷史最好水平。創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，是多項(xiàng)新業(yè)務(wù)首批券商；信用業(yè)務(wù)兩融規(guī)模500億元，居市場(chǎng)首位；累計(jì)股票質(zhì)押市值1408億元，居行業(yè)第二；創(chuàng)新業(yè)務(wù)全年收入占比超過35%。
H股非公開發(fā)行擴(kuò)充資本實(shí)力，綜合金融布局顯現(xiàn)。2015年完成H股非公開發(fā)行，募資262億元，為業(yè)務(wù)開展提供充足的資金保障，利于未來業(yè)務(wù)拓寬發(fā)展。資本中介和資本投資業(yè)務(wù)處于良性發(fā)展態(tài)勢(shì)，是未來重要業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)。旗下證券、銀行、租賃、期貨等多元金融全面發(fā)力，綜合金融效應(yīng)明顯，未來業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力大。預(yù)計(jì)2016-18年EPS為0.88元、1.02元、1.14元，對(duì)應(yīng)PE為16.2倍、13.9倍、12.4倍，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)發(fā)展不如預(yù)期 。
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