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公司2016年1 月30 日發(fā)布2015 年全年業(yè)績預告，凈利潤虧損-30 億元至-27億元?；久抗墒找?0.99 元至-0.89 元，上年同期凈利潤7463 萬元，基本每股收益0.025 元。業(yè)績虧損主要原因：1、鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能嚴重過程，全年鋼鐵價格持續(xù)下滑；2、公司礦石主要來自海外，外幣債務壓力較大，2015 年人民幣貶值造成匯兌損失，加劇虧損幅度；3、合資子公司汽車板公司處于投產(chǎn)初期，業(yè)績尚未釋放，全年虧損給公司帶來業(yè)績壓力。
    公司控股股東華菱鋼鐵集團，實際控制人湖南省國資委。公司控股股東華菱集團占總股本的97.24%，主營業(yè)務鋼鐵、資源、物流、金融項目的投資并購，以及原材料、機械設備的采購和供應，子公司的股權管理。
    公司定增價格下調(diào)，靜待定增方案落地。2015年12月，公司擬以2.79元/股（原預案定價4.53元/股）的價格非公開發(fā)行不超過15.05億股（原預案為9.27億股），募集資金42億元。本次募集資金投向主要用于投資"互聯(lián)網(wǎng)+"、節(jié)能環(huán)保、特種用鋼以及銀行還款，在新的預案中，原預案中用于補充流動資金的部分調(diào)整為用于償還銀行貸款。
    鋼鐵電商方面，公司擬實施"互聯(lián)網(wǎng)+重資產(chǎn)"戰(zhàn)略。公司"十一五"期間投入年產(chǎn)1800萬噸的生產(chǎn)能力，具有國際一流的裝備水平的重資產(chǎn)基礎，同時擁有豐富的產(chǎn)品和客戶資源。公司將借助大數(shù)據(jù)和云計算平臺等互聯(lián)網(wǎng)技術實現(xiàn)資金流和信息流的結合。目前公司仍處于平臺搭建階段，未來的盈利模式還包括小額貸款、商業(yè)保理、融資擔保、動產(chǎn)質(zhì)押、第三方支付等，短期內(nèi)公司不會進行服務費的收取，未來公司在流量拓展的基礎上可能會根據(jù)實際情況收取服務費用。
    公司介入節(jié)能環(huán)保行業(yè)，用電自給率提高，凈利潤有望增厚4億元以上。公司目前每年用電量約為80億度，目前自產(chǎn)電大概50-60億度。
    公司定增收購華菱節(jié)能發(fā)電公司股權，公司自產(chǎn)電量將增加20億度。當前公司購買華菱集團及外部電網(wǎng)的電價成本約為0.6元/度，自產(chǎn)電成本價約為0.25元/度。用電自給率的提高，將為公司帶來4億元以上的凈利潤。
    公司定增償還銀行貸款，降低財務費用。公司在"十一五"期間進行了大量的新建項目產(chǎn)能建設，資金渠道基本來自于銀行貸款，導致公司償債壓力大，資產(chǎn)負債率高于行業(yè)平均水平，2015三季度公司資產(chǎn)負債率高達82.91%，償債壓力大。公司擬使用募集資金償還銀行貸款11.6億元，降低資產(chǎn)負債率，減少財務費用，預計償還貸款為公司每年減少5000-6000萬的財務費用。
    汽車板公司產(chǎn)能逐步達產(chǎn)，2017年有望實現(xiàn)盈利。公司與米塔爾公司合資組建汽車板公司，占股比例51%。米塔爾在汽車板領域處于全球領先地位，占據(jù)了歐美市場的60%以上，優(yōu)勢在于其先進的專利技術。
    公司借助米塔爾的技術優(yōu)勢，致力于生產(chǎn)第三代高強度汽車板，主打產(chǎn)品Usibor?1500，目前是全球最高強度汽車板，將降低汽車重量約19%，主要客戶是國內(nèi)車企，目前已通過多家客戶的論證檢測。汽車板公司目前投入資金量已高達52億元，配置了最高端的設備，設計總產(chǎn)能160萬噸，目前仍沒有完全達產(chǎn)，2016年產(chǎn)量約為40萬噸。預計今年汽車板公司還處于虧損狀態(tài)，2017年產(chǎn)量將達到120-150萬噸，有望扭虧為盈。
    湖南鋼鐵需求量較大，處于鋼鐵凈流入狀態(tài)。公司作為湖南本土唯一一家上市鋼鐵企業(yè)，年產(chǎn)量約為1500萬噸。湖南規(guī)模較大的鋼鐵廠還有冷水江鋼鐵廠，年產(chǎn)量約300萬噸。省內(nèi)年產(chǎn)量約為2000萬噸/年，需求量達到3000萬噸/年，目前仍處于鋼鐵凈流入狀態(tài)。
    盈利預測與評級。2015年底鋼鐵行業(yè)景氣度達到歷史最低點，隨著供給側改革的不斷推進以及需求端的回暖，鋼鐵價格出現(xiàn)超跌反彈，鐵礦石、螺紋鋼、熱軋卷板等大宗商品均有反彈。短期來看，鋼鐵價格的回暖有利于公司業(yè)績的回升。長期來看，價格的反彈將制約供給側收縮的進程，行業(yè)將長期處于"價格反彈-企業(yè)復產(chǎn)-供應過剩-價格下跌-企業(yè)減產(chǎn)-價格反彈"的反復博弈過程，供給側收縮的過程將是震蕩而漫長的。預計公司2016年每股凈資產(chǎn)為2.59元，對應于當前股價，PB值為1.53，處于歷史較高水平，注意回落風險。鑒于公司噸鋼市值小，處于行業(yè)較低水平，鋼鐵價格反彈，公司業(yè)績彈性較大。關注鋼價反彈給公司帶來的結構性行情，給予公司"謹慎推薦"評級。
    風險提示。鋼鐵價格持續(xù)下滑，供給側改革進展低于預期。