>> 安信證券-華菱鋼鐵(000932)三季度大幅虧損，主動加碼鋼鐵電商-151101
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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作者： |
衡昆 |
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匯兌損失導(dǎo)致的財務(wù)成本從去年同期的5.27 億元大幅增加至9.0 億元，三季報產(chǎn)品毛利率大幅下降至1.84%是三季報業(yè)務(wù)大幅下降的兩大主因。
■主動加碼鋼鐵電商：10 月23 日，公司公告稱擬利用自籌資金向華菱電子商務(wù)增資3800 萬元，增資完成后華菱電子商務(wù)的注冊資本增加至5000 萬元。公司定增預(yù)案中擬向“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”投資11.35 億元，在定增未完成前，公司主動加碼鋼鐵電商，表明公司積極轉(zhuǎn)變鋼材銷售渠道的決心。
■投資建議：公司是湖南省的區(qū)域鋼鐵龍頭，戰(zhàn)略極為清晰且與時俱進，既符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律又高度貼合公司的資源稟賦和比較優(yōu)勢。公司自2013 年以來，已告別2009 到2012 年連續(xù)4 年的巨額虧損，經(jīng)營質(zhì)量明顯上了一個臺階。3 季度毛利率大幅下降，我們認為更多的是行業(yè)大環(huán)境和部分新產(chǎn)品投放市場，而非公司自身的經(jīng)營問題所致。公司在定增未完成之前主動增資鋼鐵電商，表明公司堅定轉(zhuǎn)變鋼材銷售渠道的決心。下調(diào)公司2015 年到2017 年的盈利預(yù)測至-10.87億元、1.49 億元和5.15 億元，折合每股EPS 為-0.36 元、0.05 元和0.17元?？紤]到三季度A 股估值大幅下降，下調(diào)公司評級至增持-A，6 個月目標價3.6 元。
■風險提示：鋼鐵需求超預(yù)期回落，人民幣匯率波動風險。
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