>> 平安證券-廣聯(lián)達(002410)公司年報點評：業(yè)績筑底，未來可期-160331
| 上傳日期： |
2016/3/31 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張冰 |
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平安觀點：
2015 年業(yè)績筑底，2016 年將迎來反彈：根據(jù)公司2015 年年報，公司2015年實現(xiàn)營業(yè)總收入15.39 億元，同比下降12.53%，相比2015 年前三季度20.13%的降幅有所收窄。單季度看，公司2015 年一、二、三、四季度的同比增速分別為-16.61%、-30.07%、-10.72%、0.30%，營收增速在四季度出現(xiàn)拐點。公司歸母凈利潤降幅大于收入降幅的主要原因是，2015年公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及2015 年公司實施第一期員工持股計劃，導(dǎo)致2015年公司銷售費用率和管理費用率分別同比提高6.94 和13.17 個百分點。
我們認為，隨著2016 年公司轉(zhuǎn)型成果的逐步體現(xiàn)，公司營業(yè)收入將實現(xiàn)快速增長，銷售費用和管理費用增速將逐步降低，公司2016 年業(yè)績將迎來反彈。
公司兩新營業(yè)收入占比大幅提高，未來新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)將成為拉動公司業(yè)績高增長的主要動力：2015 年，公司兩新營業(yè)收入7.93 億元，占公司營收比例51%，相比2014 年提高13.05 個百分點。在造價系列軟件方面，“亐+端”的銷售服務(wù)模式可增強客戶粘性，未來將有效降低造價系列軟件對增量市場的依賴；施工階段信息化是公司的重點拓展方向，從百億市場空間的采購階段信息化業(yè)務(wù)向千億市場空間的施工階段信息化業(yè)務(wù)拓展，將打開公司的成長空間；材價數(shù)據(jù)包是公司當前大數(shù)據(jù)應(yīng)用的核心，市場空間達38 億至58 億，公司2015 年工程信息業(yè)務(wù)收入1.41 億，未來有很大的成長空間。
立足建筑業(yè)，打造產(chǎn)業(yè)云聯(lián)網(wǎng)平臺：自2015 年正式運營以來，公司打造的“旺材電商”平臺可估算的戰(zhàn)略簽約額超過10 億元，北方區(qū)域率先實現(xiàn)交易額近2 億元。隨著戰(zhàn)略簽約額逐步落實成為交易額，預(yù)計平臺交易額在未來幾年將高速增長。公司搭建云聯(lián)網(wǎng)金融平臺，為行業(yè)客戶提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)。公司已成立一家商業(yè)保理公司和兩家小貸公司從事供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，三家公司注冊資本均為1 億元。2015 年，公司累計収放貸款已經(jīng)超過1 億元，無不良。目前公司的供應(yīng)鏈金融使用的都是自有資金，未來或?qū)⑴c銀行合作提高杠桿。我們認為，云聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)將成為公司未來業(yè)績的彈性所在。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司2016-2018 年的EPS 分別為0.34、0.44、0.59 元，對應(yīng)3 月30 日收盤價的PE 分別是40、31、23 倍。我們堅定看好公司施工階段信息化業(yè)務(wù)、大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)及云聯(lián)網(wǎng)平臺業(yè)務(wù)的未來収展，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：建筑行業(yè)景氣度下降的風(fēng)險；公司業(yè)務(wù)拓展進度不達預(yù)期。
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