>> 安信證券-金力永磁(835009)節(jié)能環(huán)保“磁”領(lǐng)舞，新興市場高增長-160404
| 上傳日期： |
2016/4/5 |
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作者： |
諸海濱 |
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2015 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.06 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5422 萬元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善帶來毛利率大幅提升，至25.67%。
■釹鐵硼永磁性能居稀土永磁之首，具備10-20 年的領(lǐng)先優(yōu)勢，應(yīng)用廣泛。釹鐵硼永磁是目前世界上發(fā)現(xiàn)的永磁材料中磁性能最強(qiáng)的一種，同時(shí)其材料機(jī)械性能較好，加工方便，成品率高，并可在裝配后充磁。釹鐵硼優(yōu)良電磁性能使其在民用以及軍用產(chǎn)品的成產(chǎn)制造等眾多領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用。
■中國豐富的稀土資源是國內(nèi)稀土磁材企業(yè)發(fā)展的得天獨(dú)厚優(yōu)勢，我國稀土價(jià)格已進(jìn)入底部回暖位臵，利好釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)。釹鐵硼上游是稀土生產(chǎn)商，中游是釹鐵硼生產(chǎn)商，下游是風(fēng)電、變頻空調(diào)等領(lǐng)域。我國稀土資源豐富，為我國發(fā)展稀土永磁體產(chǎn)業(yè)奠定了基礎(chǔ)。稀土價(jià)格的變動對磁材企業(yè)成本影響重大，磁材企業(yè)看漲稀土。
稀土供應(yīng)收縮、收儲等因素正在驅(qū)動稀土價(jià)格進(jìn)入緩慢上漲通道，利于磁材企業(yè)存貨重估和毛利空間的擴(kuò)大。
■節(jié)能環(huán)保需求驅(qū)動釹鐵硼未來高增長，新能源汽車是主力。釹鐵硼傳統(tǒng)下游領(lǐng)域需求將保持平穩(wěn)增長，而新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)的快速發(fā)展將行業(yè)的高增長。風(fēng)電領(lǐng)域需求將穩(wěn)定增長；新能源汽車會極大驅(qū)動釹鐵硼需求：2020 年中國需求量預(yù)計(jì)超1.28萬噸，全球需求量預(yù)計(jì)超5.67 萬噸；變頻空調(diào)、節(jié)能電梯和軌道交通的發(fā)展都將帶來高性能釹鐵硼的較大需求。
■內(nèi)功深厚、整合資源，鑄就公司超前核心競爭力。公司研發(fā)實(shí)力雄厚，產(chǎn)品質(zhì)量突出；具備前瞻的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，通過股權(quán)合作和其他戰(zhàn)略合作深度綁定上下游龍頭企業(yè)，共享行業(yè)發(fā)展；民營機(jī)制高效靈活，生產(chǎn)經(jīng)營先進(jìn)精細(xì)；優(yōu)秀互補(bǔ)的管理技術(shù)團(tuán)隊(duì)具備豐富行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，專家加盟將助力公司科學(xué)快速發(fā)展，也體現(xiàn)業(yè)內(nèi)人士對公司發(fā)展的信心。
■拓展新領(lǐng)域，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，顯著增強(qiáng)盈利能力，持續(xù)高增長。2013 年起公司戰(zhàn)略方向逐步向除風(fēng)電外的新能源汽車、白色家電、節(jié)能電機(jī)以及電梯曳引機(jī)等四大領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。隨著驗(yàn)證周期的度過，新能源、變頻家電等新領(lǐng)域?qū)⒊蔀樾碌睦麧櫾鲩L動力，也將帶動公司海外銷售業(yè)務(wù)，從而顯著改善公司的盈利能力。
■投資建議：我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.62/0.86/1.11 元，成長性突出，相比A 股同行業(yè)公司價(jià)值存在較大低估，首次給予買入-A 的投資評級。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土價(jià)格再次大幅下跌；下游拓展不達(dá)預(yù)期；對單一市場存在較強(qiáng)依賴
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