>> 國泰君安-萬里石(002785)天然石材新興龍頭,受益建材消費升級-160404
| 上傳日期： |
2016/4/5 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
鮑雁辛，黃濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為萬里石作為首家天然石材A 股上市公司，獨具的礦山資源與渠道優(yōu)勢，打造廈門國際石材交易中心，有望突破行業(yè)高度分散、缺乏龍頭企業(yè)的格局。我們預(yù)測2016-2017 年EPS 為0.14、0.19 元，參考可比公司估值，給予目標價28.88 元，首次覆蓋給予“謹慎增持”評級。
受益一二線地產(chǎn)回暖，中高端市場擴容：天然石材兼具藝術(shù)和環(huán)保的特性，在可比的建筑裝飾材料中定位偏中高端（對比瓷磚、木制材料等），我們認為受益于近年一二線地產(chǎn)銷售回暖、房價的提升及品牌消費意識的提升，天然石材目標市場（中高端住宅）體量迅速擴大。
高度分散的行業(yè)格局，萬里石有望實現(xiàn)突破：石材行業(yè)呈現(xiàn)高度分散的競爭格局。我們認為，礦山資源壁壘、渠道比例、產(chǎn)品標準化程度較低是難形成大公司的主因，公司大股東Finstone 為國際石材貿(mào)易巨頭，在礦山資源與渠道方面優(yōu)勢顯著。
參與設(shè)立廈門國際石材交易中心獲批在即：公司目前正在與廈門港務(wù)控股集團旗下廈門海峽投資、廈門君立集團共同發(fā)起成立廈門國際石材交易中心，該項目正在積極審批中，我們預(yù)計有望于2016 年獲批上線。廈門一直在國際石材交易市場處于領(lǐng)先地位，而交易中心的設(shè)立，有望實現(xiàn)全球生產(chǎn)商、貿(mào)易商及消費者的聯(lián)合，實現(xiàn)全球石材市場產(chǎn)業(yè)鏈標準化，并提振公司的資源整合實力。
風險提示：應(yīng)收賬款回款風險、市場競爭風險。
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