>> 群益證券-烽火通信(600498)15年報點評-15年業(yè)績穩(wěn)步增長,擬定增募資18億加...-160411
| 上傳日期： |
2016/4/12 |
大小： |
285KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
胡嘉銘 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2015 年利潤分配預案為每10 股派3.4 元。公司全年業(yè)績表現(xiàn)低于我們7.44 億元的預期，主要是4Q 有1.43 億元的資產(chǎn)減值損失。國內(nèi)光通信市場景氣向好，公司立足光通信主業(yè)的同時，積極布局信息安全、IDC、云計算、智慧城市等新興產(chǎn)業(yè)，業(yè)績有望穩(wěn)定增長。
我們預計公司2016-2017 年實現(xiàn)凈利8.83 億元和10.96 億元，YOY 增長34%和24%，按最新股本計算，EPS 為0.84 元和1.05 元，當前股價對應P/E為31 倍和25 倍。維持“買入”投資建議，目標價上調(diào)至31.50 元（17 年30倍PE）。
各產(chǎn)品穩(wěn)步增長，國內(nèi)市場增速較快：分產(chǎn)品看，公司通信系統(tǒng)設備收入82.99 億元，YOY 增26.5%；光纖及線纜收入34.03 億元，YOY 增24.09%；數(shù)據(jù)網(wǎng)絡產(chǎn)品收入15.48 億元，YOY 增30.75%。分地區(qū)看，國內(nèi)收入103.86 億元，YOY 增28.94%；國外收入28.63 億元，YOY 增17.77%。
毛利率保持穩(wěn)定，匯兌損失增加：公司綜合毛利率26.54%，基本保持穩(wěn)定，系統(tǒng)設備毛利率同比提高1.76 個百分點，光纖及線纜和數(shù)據(jù)網(wǎng)絡產(chǎn)品毛利率分別下降3.64 和5.95 個百分點。分季度看，4Q 毛利率26.63%，環(huán)比回落2.31 個百分點，同比亦下降2.67 個百分點。由于匯率波動導致匯兌損失增加，財務費用0.74 億元，同比增加約0.94 億元，主要受人民幣貶值和非美合同增加影響，匯兌損失增加較多。15 年公司資產(chǎn)減值損失1.82 億元，YOY 增134%，主要是存貨跌價損失1.27 億元，同比大幅增加。公司購買烽火星空49%股權項目，于7 月完成股權過戶。烽火星空全年實現(xiàn)凈利潤1.597 億元，超額完成全年利潤目標。
擬定增募資18 億元：公司同時發(fā)布非公開發(fā)預案，擬以22.20 元的底價發(fā)行不超8117 萬股，募集約18 億元資金，公司控股股東烽火科技擬認購本次定增10%-20%的股份，所募資金將投入融合型高度網(wǎng)絡系統(tǒng)設備、特種光纖、海洋通信系統(tǒng)、云計算和大數(shù)據(jù)、以及營銷網(wǎng)絡體系升級項目。上述項目完成后將在保持光通信主業(yè)優(yōu)勢的同時、進一步增強公司在云計算、大數(shù)據(jù)、智慧城市等新興領域的競爭實力。
盈利預測：我們預計公司2016-2017 年實現(xiàn)凈利8.83 億元和10.96 億元，YOY 增長34%和24%，按最新股本計算，每股EPS 為0.84 元和1.05 元。
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