>> 國元證券-曼恒數(shù)字(834534)資本市場第一家主營VR的企業(yè)-160411
| 上傳日期： |
2016/4/13 |
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pdf 共18頁 |
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增持 |
作者： |
孔蓉 |
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公司基于自主開發(fā)的3D 計算機圖形技術(shù)和快速成型技術(shù)為客戶提供領(lǐng)先的虛擬現(xiàn)實及3D 打印產(chǎn)品及服務(wù)方案。公司的虛擬現(xiàn)實業(yè)務(wù)最先在2B 端取得突破，在高端制造、高等教育、國防軍隊等行業(yè)已經(jīng)與中國商飛、浙江大學(xué)、中聯(lián)重科等單位合作。
行業(yè)分析：市場前景廣闊，2B 端將率先實現(xiàn)規(guī)?；杖?。我們從VR 產(chǎn)業(yè)鏈的上游、中游、下游三個維度分析，上游硬件具體配臵方面基本能達標(biāo)，但仍缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)且整套設(shè)備價格高昂；中游平臺方面，移動VR 缺少統(tǒng)一的操作平臺且網(wǎng)絡(luò)環(huán)境要求較高；下游內(nèi)容方面的實力、資源還比較薄弱和匱乏。我們認(rèn)為目前VR 行業(yè)的發(fā)展將首先在B 端迎來突破，之后向C 端逐步過渡。而曼恒的發(fā)展路徑和整個行業(yè)的發(fā)展也是吻合的。
公司分析：2B、2C 雙跑道。過去曼恒在虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域只有“行業(yè)應(yīng)用”一條跑道。依靠自主研發(fā)的G-Motion 交互追蹤系統(tǒng)、G-Magic 虛擬現(xiàn)實交互系統(tǒng)、DVS3D 虛擬現(xiàn)實軟件等，公司業(yè)務(wù)率先在2B 端取得突破。
2015 年，公司順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展趨勢，在繼續(xù)鞏固2B 端龍頭地位的同時，正在以合適的節(jié)奏拓展布局2C 跑道，以雙跑道的形式發(fā)展VR 業(yè)務(wù)。
三大業(yè)務(wù)布局：VR 行業(yè)、VR 娛樂、3D 打印(輔助業(yè)務(wù))。在VR 行業(yè)方面，由VR 引擎、交互與追蹤系統(tǒng)和信息輸出系統(tǒng)共同形成的完成的技術(shù)體系是公司的核心競爭力。在VR 娛樂方面，以虛擬現(xiàn)實實感賽車為先導(dǎo)，公司將逐步形成娛樂版塊成熟的商業(yè)模式，打造虛擬現(xiàn)實內(nèi)容生態(tài)，持續(xù)導(dǎo)入新的虛擬現(xiàn)實游戲內(nèi)容。
未來戰(zhàn)略：“固本拓疆”?！肮瘫尽敝胳柟搪阈袠I(yè)領(lǐng)軍地位之本以及鞏固交互技術(shù)和行業(yè)引擎領(lǐng)先技術(shù)之本，“拓疆”指以恰當(dāng)?shù)墓?jié)奏開拓消費、娛樂的市場。圍繞過去九年積累的包括交互追蹤和引擎等核心技術(shù)，開放給內(nèi)容團隊，打造VR 內(nèi)容生態(tài)。進一步完善行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)品的銷售網(wǎng)絡(luò)并建立娛樂產(chǎn)品的銷售通路，形成行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，娛樂消費業(yè)務(wù)培育開拓的穩(wěn)中求進局面。
技術(shù)、產(chǎn)品、賽道、渠道四大競爭優(yōu)勢。技術(shù)端，不斷的高研發(fā)支出擁有了更多的試錯機會，可以積累更多的經(jīng)驗，完善自己的技術(shù)；產(chǎn)品端，公司自主研發(fā)的VR 引擎和VR 交互設(shè)備是公司2B 業(yè)務(wù)能拓展的主要競爭力，也為公司開放源代碼培養(yǎng)2C 生態(tài)奠定了基礎(chǔ)；賽道端，在2B 業(yè)務(wù)保證了公司良好的現(xiàn)金流以及積累了VR 相關(guān)經(jīng)驗的前提下，通過B2B2C的模式平穩(wěn)過渡到2C 領(lǐng)域，發(fā)展更加穩(wěn)??；渠道端，早期公司主要布局在重點城市如上海、北京和成都等地，實現(xiàn)以點帶面的營銷手段。隨著業(yè)務(wù)的增長，公司逐漸形成了華東事業(yè)部、北京子公司、華南區(qū)、西南區(qū)、華中區(qū)等區(qū)域營銷的局面。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、C 端業(yè)務(wù)拓展不順利的風(fēng)險
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