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毛利率提升0.68 個(gè)百分點(diǎn)至20.44%，意味著盈利能力有所改善。期間費(fèi)用率提升0.3 個(gè)百分點(diǎn)至9.13%，其中，銷售費(fèi)率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為3.80%、6.56%和1.23%，同比上升0.50、0.6 個(gè)百分點(diǎn)和下降0.81 個(gè)百分點(diǎn)。
    ◆優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升發(fā)展速度
    發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.62 億元，同比增長(zhǎng)4.15%，毛利率提升11 個(gè)百分點(diǎn)至19.66%；摩托車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收33.12 億元，同比下降9.96%，毛利率提升1.12 個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到至19.77%；小型家用發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.13 億元，同比下降27.18%。廣州威能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.12 億元，同比增長(zhǎng)28.32%，山東麗馳實(shí)現(xiàn)微型電動(dòng)車銷量3.66 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.62 倍，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.93 億元，同口徑比較增長(zhǎng)4.1 倍。發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)將提升大排量發(fā)動(dòng)機(jī)占比；摩托車業(yè)務(wù)將持續(xù)提升海外市場(chǎng)銷量；發(fā)電機(jī)組業(yè)務(wù)以變頻發(fā)電機(jī)組和大功率發(fā)電機(jī)組為突破口，加快產(chǎn)品升級(jí)，并通過(guò)廣州威能，向大型智能電源的拓展升級(jí)；微型電動(dòng)車這一新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域持續(xù)提升市場(chǎng)份額；無(wú)人機(jī)方面加速推進(jìn)，持續(xù)布局，有望拓展成公司未來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ◆2016 年1 季度業(yè)績(jī)靚麗，穩(wěn)定增長(zhǎng)可持續(xù)
    公司發(fā)布一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，1-3 月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.73 億元，同比增長(zhǎng)30.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.96 億元，同比增長(zhǎng)23.82%，表現(xiàn)靚麗。其中，摩托車業(yè)務(wù)、發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.13 億元、5.54 億元，同比增長(zhǎng)12%、3%，廣州威能、山東麗馳分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.27 億元、2.03 億元，同比增長(zhǎng)13%、71%。原有的發(fā)動(dòng)機(jī)、摩托車、小型家用發(fā)電機(jī)組和汽車發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵零部件加工等業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利3.72 億元，同增28%。廣州威能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)902.11 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39%；山東麗馳實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)835.萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2.74 倍。一季度業(yè)績(jī)顯示各項(xiàng)業(yè)務(wù)均處于向好態(tài)勢(shì)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)可持續(xù)強(qiáng)。
    ◆買入評(píng)級(jí)， 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)25 元
    無(wú)人機(jī)搭載農(nóng)業(yè)信息化+電動(dòng)車切入后市場(chǎng)，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)不斷推進(jìn)，業(yè)績(jī)估值有望雙輪驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)2016-2018 年 EPS 分別為 1.05 元、1.32 元和 1.52 元。
    買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)25 元，對(duì)應(yīng)2017 年19 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)摩托車銷量大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)；戰(zhàn)略業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)