>> 廣發(fā)證券-吉祥航空（603885）年報點(diǎn)評：運(yùn)力規(guī)模穩(wěn)步提升，九元航空順利起步-160418
| 上傳日期： |
2016/4/18 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持 |
作者： |
楊志清 |
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此報告為加密報告 |
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航油成本下行增厚利潤；匯兌風(fēng)險可控
15 年航油價格同比下降40.8%，公司對應(yīng)節(jié)省航油成本4.38(-19.24%)億元，顯著增厚業(yè)績。
公司全年匯兌損失1.35 億元；截止去年年末，公司美元負(fù)債12.82 億美元，匯率貶值1%對應(yīng)侵蝕凈利966.56 萬元，匯兌敏感性較低。
直銷比例提升大幅削減代理費(fèi)用
隨著直銷比例提升，代理業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)節(jié)省0.63 億元，同比下降31%,2016 年3 月31 日中航協(xié)規(guī)范客運(yùn)銷售市場秩序會議要求代理費(fèi)可能每段不超20 元，未來公司代理費(fèi)用仍有20%(0.3 億元)的下行空間。
上海地區(qū)市場份額占比小幅提升
2015 年公司在上海市場份額占比提升0.62%至8.65%，作為上海主基地航空公司，公司有望受益于浦東機(jī)場的產(chǎn)能利用率提升以及迪士尼帶來的客戶增量。
九元航空坐鎮(zhèn)廣州主打廉航市場，16 年運(yùn)力翻倍有望加速貢獻(xiàn)目前公司機(jī)隊共55 架飛機(jī)（九元航空5 架），16 年公司計劃引進(jìn)15架飛機(jī)，其中九元航空新增6 架。公司主打雙品牌戰(zhàn)略，九元以廣州白云機(jī)場為主基地機(jī)場切入廉價航空，有望成為推動公司業(yè)績增長的強(qiáng)大引擎。
預(yù)計公司2016-2018 年EPS:1.26、1.57、1.90 元，對應(yīng)估值22.02、17.69、14.64 倍。給予謹(jǐn)慎增持評級
風(fēng)險提示：人民幣貶值，航油成本上行，旅客需求不達(dá)預(yù)期
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