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維持2016-2017 年 EPS 預(yù)測(cè) 0.70/0.87 元，預(yù)計(jì)2018 年EPS1.17 元，維持目標(biāo)價(jià)33 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    原料藥平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，制劑業(yè)務(wù)加速發(fā)力。受益神經(jīng)類藥物API 的高速擴(kuò)張，公司原料藥業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.23 億，增長(zhǎng)16.15%，2016 年人民幣匯率下降有望帶來(lái)原料藥出口競(jìng)爭(zhēng)力的提升。制劑業(yè)務(wù)漸入收獲高峰期，2015 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.05 億元，同比增長(zhǎng)62.05%。公司加大國(guó)內(nèi)制劑推廣力度，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)56.75%；纈沙坦片等6 個(gè)品種新獲美國(guó)注冊(cè)申請(qǐng)，累計(jì)22 個(gè)品種獲得海外ANDA 文號(hào)，海外高端新劑型、搶首仿、挑戰(zhàn)專利品種申報(bào)力度有所加大，后續(xù)諸多首仿和高毛利品種有望獲批，預(yù)計(jì)未來(lái)3 年將進(jìn)入新一輪業(yè)績(jī)爆發(fā)期；目前公司已初步成為國(guó)內(nèi)企業(yè)制劑規(guī)模化出口的業(yè)務(wù)合作平臺(tái)。
    中長(zhǎng)期受益藥審新政，產(chǎn)業(yè)升級(jí)有條不紊。國(guó)內(nèi)化藥注冊(cè)評(píng)審新政推進(jìn)，政策方向旨在鼓勵(lì)真正創(chuàng)新、淘汰低端水平重復(fù)仿制，利于海外優(yōu)勢(shì)品種回歸，公司作為優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)的代表，中長(zhǎng)期有望率先受益。公司不斷完善原料藥和制劑業(yè)務(wù)，同時(shí)產(chǎn)業(yè)升級(jí)有條不紊，先后涉足生物仿制藥（阿達(dá)木單抗等）、化藥新藥（抗抑郁新藥鹽酸羥哌吡酮已開(kāi)展臨床I 期）等，期待其未來(lái)在相關(guān)領(lǐng)域取得進(jìn)一步突破。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：臨床試驗(yàn)不規(guī)范問(wèn)題責(zé)任追究擴(kuò)大化；原料藥價(jià)格波動(dòng)。