>> 中銀國際-萬安科技(002590)再度強勢漲停，智能汽車龍頭地位凸顯-160418
| 上傳日期： |
2016/4/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
彭勇 |
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沃爾沃近日宣布在中國啟動自動駕駛汽車項目，北京車展臨近，智能汽車概念火爆，未來催化劑也將會持續(xù)不斷。我們看好智能汽車是今年的最大風口，尤其是無人駕駛及駕駛員輔助方向，公司作為智能汽車龍頭標的顯著受益。公司業(yè)務(wù)在2016 年有望持續(xù)高速增長，智能汽車領(lǐng)域布局也有望加快推進。我們預(yù)計公司2016-2018 年每股收益分別為0.35 元、0.57 和0.62 元，考慮到公司主業(yè)增長可期，在ADAS、車聯(lián)網(wǎng)、智能交通、無線充電等新興領(lǐng)域布局擁有良好前景，維持目標價34.90 元與買入評級。
支撐評級的要點
懸架業(yè)務(wù)與ABS 系統(tǒng)爆發(fā)，業(yè)績有望持續(xù)高增長。公司近年來加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展懸架業(yè)務(wù)與ABS、EBS 等汽車底盤電子控制類產(chǎn)品，2015 年營業(yè)收入實現(xiàn)同比27.8%的高增長。其中懸架系統(tǒng)業(yè)務(wù)同比增長高達156.1%，開拓了江淮汽車、上汽通用五菱等優(yōu)質(zhì)客戶，客戶的新車型陸續(xù)推出將有望助力公司懸架業(yè)務(wù)持續(xù)高增長。公司的商用車ABS 系統(tǒng)毛利率高，隨著國家政策推行助力，在輕卡上裝配量將飛速增加，業(yè)績將會得到較快釋放。公司主營產(chǎn)品氣壓制動系統(tǒng)也有望隨著商用車觸底反彈迎來回升，預(yù)計公司2016 年業(yè)績?nèi)阅芫S持高增速。
加速智能汽車布局，期待業(yè)務(wù)整合多點開花。公司參股飛馳鎂物和蘇打網(wǎng)絡(luò)，分別發(fā)展車聯(lián)網(wǎng)和新能源汽車共享經(jīng)濟，參股美國Evatran 公司，進入新能源汽車無線充電領(lǐng)域，有望率先實現(xiàn)量產(chǎn)，并不斷推進更高功率充電技術(shù)研發(fā)。公司是傳統(tǒng)汽車零部件供應(yīng)商，擁有主動安全系統(tǒng)優(yōu)勢，通過布局ADAS 系統(tǒng)，能夠聯(lián)通車聯(lián)網(wǎng)，整合智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈。公司增發(fā)募集資金到位有望加快其智能汽車全面布局的落地進程。
評級面臨的主要風險
1）汽車行業(yè)持續(xù)低迷，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加速下滑；2）ADAS、車聯(lián)網(wǎng)、智能交通、無線充電等新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
估值
我們預(yù)計公司2016-2018 年每股收益分別為0.35 元、0.57 元和0.62 元。我們繼續(xù)維持目標價34.90 元與買入評級。
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