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2015年利潤(rùn)分配方案，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.56 元（含稅）。
    點(diǎn)評(píng)：
    集成電路業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好，助公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。16 年Q1 公司毛利潤(rùn)率為47.84%，達(dá)到歷史最好水平，集成電路業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)提升。15 年公司智能卡和集成電路芯片產(chǎn)品營(yíng)收同比分別增長(zhǎng)21.16%和25.10%，而石英晶體業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑19.33%。整體來(lái)看，15 年公司集成電路芯片業(yè)務(wù)保持了健康發(fā)展，營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)同比快速增長(zhǎng)，行業(yè)地位不斷增強(qiáng)。
    DRAM 布局基本成型，存儲(chǔ)器是公司發(fā)展重點(diǎn)。15 年11 月公司800 億增發(fā)用于投資存儲(chǔ)器晶圓廠生產(chǎn)線，收購(gòu)力成25%股權(quán)和芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的收購(gòu)。此外，15 年底公司完成西安紫光國(guó)芯的股權(quán)收購(gòu)，后者為國(guó)內(nèi)唯一擁有世界主流大容量存儲(chǔ)器核心設(shè)計(jì)開發(fā)技術(shù)的公司。至此，公司的DRAM存儲(chǔ)器布局基本成型：西安紫光國(guó)芯（設(shè)計(jì)）+同方國(guó)芯（制造）+力成和南茂（封測(cè)），存儲(chǔ)器項(xiàng)目是公司發(fā)展的重中之重。
    紫光集團(tuán)持續(xù)海外并購(gòu)，旗下芯片產(chǎn)業(yè)上市公司的價(jià)值顯赫。4 月13 日美國(guó)Lattice 公司發(fā)布公告，紫光集團(tuán)通過(guò)公開市場(chǎng)收購(gòu)其6.07%的股權(quán)。這是紫光集團(tuán)近期在半導(dǎo)體領(lǐng)域的又一次重大收購(gòu)舉措。由于美國(guó)海外投資委員會(huì)（CFIUS）的審查，紫光集團(tuán)收購(gòu)美光，以及通過(guò)入股西部數(shù)據(jù)收購(gòu)SanDisk的計(jì)劃暫時(shí)受阻，公司不會(huì)停止海外收購(gòu)的步伐。國(guó)芯作為紫光集團(tuán)旗下的唯一芯片上市公司，投資價(jià)值凸顯。
    估值與投資建議。在市場(chǎng)需求和政策扶持的推動(dòng)下，集成電路產(chǎn)業(yè)向大陸轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)不可阻擋，通過(guò)海外收購(gòu)是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展壯大的必然選擇。公司作為紫光集團(tuán)旗下的芯片產(chǎn)業(yè)整合平臺(tái)，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。我們預(yù)計(jì)公司16/17/18 年EPS 為0.67/0.81/0.98 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)60 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：海外并購(gòu)低于預(yù)期，集成電路行業(yè)景氣度下滑。