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②公司明確提出將建設(shè)云南省旅游產(chǎn)業(yè)綜合實(shí)力最強(qiáng)的投融資平臺(tái)，并有望完善體制。③世博新區(qū)規(guī)劃方案已獲批，將推動(dòng)公司后續(xù)項(xiàng)目建設(shè)，打造“休閑娛樂+生態(tài)養(yǎng)老”。維持2016/17 的EPS 為0.15/0.19 元，維持目標(biāo)價(jià)15.6 元，增持。
    業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述：2015 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.26 億元/+51.52%，歸母扣非凈利7886 萬(wàn)元/+54.53%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.11 元，符合市場(chǎng)預(yù)期。
    主業(yè)整體平穩(wěn)，江南園林并表帶來(lái)業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)。①江南園林全年并表（2014 年僅并表1 個(gè)月），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.34 億元，凈利5528 萬(wàn)元，成為利潤(rùn)主要貢獻(xiàn)點(diǎn)，江南園林內(nèi)生平穩(wěn)。②受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，公司會(huì)議酒店、景區(qū)、交通板塊營(yíng)收均略有下降；地產(chǎn)受益低碳中心項(xiàng)目逐步銷售結(jié)算及松壑鄰里預(yù)售良好，營(yíng)收同增+25.35%。③公司毛利維持平穩(wěn)（32.92%），期間費(fèi)用受江南園林并表及發(fā)債導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升影響出現(xiàn)增加，但期間費(fèi)用率同降2.42pct。
    資本運(yùn)作值得期待。①旅游是云南省8 大重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)之一，世博集團(tuán)是首號(hào)重點(diǎn)培養(yǎng)的旅游集團(tuán)，云南省國(guó)企改革已出具多項(xiàng)文件，公司未來(lái)將充分享受政策紅利；②公司提出“建設(shè)云南省旅游產(chǎn)業(yè)綜合實(shí)力最強(qiáng)的投融資平臺(tái)，整合省內(nèi)外優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)和項(xiàng)目，積極籌劃新一輪并購(gòu)重組”，有望在引入戰(zhàn)投、管理層股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)整合等方面突破。③隱蔽資產(chǎn)世博新區(qū)詳細(xì)規(guī)劃獲批，世博新區(qū)105.55平方公里，核心區(qū)4.79 平方公里，未來(lái)五年計(jì)劃在世博核心區(qū)投資160 億元，建設(shè)22 個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革不確定因素多；定增進(jìn)度低于預(yù)期。