>> 東興證券-新華聯(lián)(000620)2015年年報點評：打造文旅巨頭，布局全面開花-160419
| 上傳日期： |
2016/4/21 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼，梁小翠 |
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實現(xiàn)每股收益0.17 元，同比下降34.62%。擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利1 元（含稅）。
觀點：
營業(yè)收入大幅上漲，凈利潤降低。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入46.47億元，同比增長32.72%，主要系本期滿足收入確認(rèn)條件的項目增加以及酒店和白酒銷售營收增加，共同作用使公司營業(yè)收入大幅增加；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3.07億元，同比下降27.22%，2015年公司整體利潤下降，主要原因在于公司一線城市等高毛利在售項目尚未達(dá)到結(jié)算期，暫無法結(jié)轉(zhuǎn)銷售收入，但其已發(fā)生的營銷及管理費(fèi)用已進(jìn)行確認(rèn)。其中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入41.59億元，同比增長31.36%，占總收入比重達(dá)到89.50%。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)簽約銷售面積61.44萬平方米，銷售金額48.21億元，結(jié)算面積56.49萬平方米，結(jié)算金額41.59億元。隨著市場逐漸回暖，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步釋放，行業(yè)地位有望進(jìn)一步提升。
融資渠道通暢，定增助推公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。報告期內(nèi)，公司完成非公開發(fā)行股票工作，募集資金21億元，極大地增強(qiáng)了公司資本實力，為公司的下一步戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型奠定了基礎(chǔ)；公開發(fā)行5+2年期公司債券13億元，成功完成非公開發(fā)行公司債券30億元，發(fā)行中期票據(jù)10億元，極大改善了公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低了公司的資金成本；公司下屬控股子公司新絲路文旅完成定向增發(fā)3.96億元港元，實現(xiàn)海外資本市場融資零的突破。截至本報告披露日，公司45億元非公開發(fā)行股票的申請獲得中國證監(jiān)會發(fā)審委的審核通過；10億元公開發(fā)行公司債券取得中國證監(jiān)會的核準(zhǔn)文件，目前相關(guān)發(fā)行工作正在進(jìn)行。
公司土地儲備豐富，滿足公司未來多年發(fā)展需求。公司土地儲備布局立足北京上海等一線城市，項目均衡分布在經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)的二、三線城市，有針對性地選擇具有區(qū)域優(yōu)勢及發(fā)展前景的海南、唐山地區(qū)進(jìn)行深耕，另外合理儲備海外熱門移民城市土地資源。報告期內(nèi)，公司通過“招拍掛”和股權(quán)收購等方式，共獲取土地111萬平方米，規(guī)劃建面83.29萬平方米。按照公司海外發(fā)展戰(zhàn)略，公司先后取得了馬來西亞南洋度假中心項目、韓國濟(jì)州島錦繡山莊國際度假項目及澳大利亞悉尼麥考瑞大街71號項目用地。同時，在文化旅游產(chǎn)業(yè)方面持續(xù)發(fā)力，獲取長沙銅官窯文化旅游項目用地。依托大量低成本的優(yōu)質(zhì)土地儲備，為公司持續(xù)健康發(fā)展提供了良好的發(fā)展空間。
落實戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，布局“地產(chǎn)+文旅+金融”。2015年，公司著力打造文化旅游地產(chǎn)項目，繼續(xù)加強(qiáng)金融行業(yè)布局，加快落實海外發(fā)展戰(zhàn)略，整合完善境外投融資平臺，全面推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型目標(biāo)的實現(xiàn)。
在文化旅游方面，2015年，公司加快推進(jìn)文化旅游地產(chǎn)項目，首個文旅項目蕪湖鳩茲古鎮(zhèn)首期開街亮相，蕪湖新華聯(lián)文化旅游（海洋公園）項目結(jié)構(gòu)封頂，預(yù)計2016年下半年試營業(yè)；同時，全國旅游優(yōu)選項目、湖南省重點工程—長沙銅官窯文旅項目已正式開工建設(shè)；此外，公司與四川廣元市就文化旅游項目達(dá)成合作意向，并簽訂了《合作意向書》，有望進(jìn)一步擴(kuò)展公司文化旅游項目規(guī)模。
海外戰(zhàn)略布局方面，報告期內(nèi)，公司全資子公司國際臵地完成對香港上市公司新絲路文旅（00472.HK）的收購，進(jìn)而獲得優(yōu)質(zhì)的海外投融資平臺。收購?fù)瓿珊?，新絲路文旅成功完成定向增發(fā)，募集資金總額3.96 億元港幣，同時，新絲路文旅以增資方式獲得錦繡山莊55%的股權(quán)。此外，為豐富該項目旅游資源，新絲路文旅收購具有經(jīng)營娛樂場業(yè)務(wù)資格的黃金海岸株式會社59%的股權(quán)，上述兩項投資有利于新絲路文旅整合及拓展海外旅游度假業(yè)務(wù)，提升盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。
金融方面，報告期內(nèi)，公司繼續(xù)強(qiáng)化金融行業(yè)布局，公司通過全資子公司湖南華建參與增資長沙銀行，截至目前，合計持有長沙銀行7.29%股份，未來在控股股東的大力支持下或?qū)⒗^續(xù)增持長沙銀行的股份，將成長性強(qiáng)的城市商業(yè)銀行納入公司投資版圖中，為公司整體盈利能力及抗風(fēng)險能力帶來積極影響。此外，與泛?？毓晒煞萦邢薰疽袁F(xiàn)金出資方式共同發(fā)起設(shè)立國內(nèi)首家民營資本創(chuàng)辦及主導(dǎo)的再保險公司—亞太再保險股份有限公司，進(jìn)一步實現(xiàn)公司整體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，保障公司多元化業(yè)績發(fā)展
結(jié)論：
公司為一家集投資規(guī)劃、開發(fā)建設(shè)、施工運(yùn)營、商業(yè)管理、物業(yè)服務(wù)等多項業(yè)務(wù)為一體、多業(yè)態(tài)綜合開發(fā)能力的房地產(chǎn)上市公司。報告期內(nèi)，公司貫徹落實“地產(chǎn)+文旅+金融”的戰(zhàn)略定位，由單一“開發(fā)商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤伴_發(fā)商＋運(yùn)營商＋服務(wù)商”的多重角色，加大轉(zhuǎn)型力度，繼續(xù)布局全產(chǎn)業(yè)鏈；2015 年，公司著力打造文化旅游地產(chǎn)項目，繼續(xù)加強(qiáng)金融行業(yè)布局，加快落實海外發(fā)展戰(zhàn)略，整合完善境外投融資平臺，成長空間看好。我們預(yù)計公司2016 年-2018 年營業(yè)收入分別為62.73 億元、87.82 億元和118.56億元，每股收益分別為
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