>> 信達(dá)證券-亞廈股份（002375）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑，3D打印、VR、BIM技術(shù)助未來發(fā)展-160422
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
大小： |
440KB |
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pdf 共5頁(yè) |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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這兩項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下降明顯，業(yè)務(wù)合計(jì)占總收入的比重為87.46%，而2014年同期為95.04%。2015年機(jī)房工程營(yíng)收增加，實(shí)現(xiàn)5.27億元，同比增長(zhǎng)259.81%。15年?duì)I收一方面受宏觀經(jīng)濟(jì)和固定資產(chǎn)投資增速下降的影響，另一方面則受宏觀經(jīng)濟(jì)大壞境的影響，部分項(xiàng)目施工進(jìn)度放緩，未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入下降。
業(yè)績(jī)下滑，低于預(yù)期：2015年，公司毛利率為16.68%%，同比下滑了2.22個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用率方面，較2014年同期有所增長(zhǎng)，三項(xiàng)費(fèi)率合計(jì)達(dá)到6.92%，比2014年同期增加3.74個(gè)百分點(diǎn)。其中，管理費(fèi)用率為4.38%，比上年增加2.25個(gè)百分點(diǎn)；營(yíng)業(yè)費(fèi)用率為2.07%，比2014年增加1.12個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)用率的上升主要因?yàn)楣菊诩涌鞂?shí)施“一體化”大裝飾戰(zhàn)略，2015年增加了互聯(lián)網(wǎng)家裝、智能家居等新興業(yè)務(wù)的投入力度，同時(shí)加大了管理及創(chuàng)新方面的投入力度，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)費(fèi)用上升較快。毛利率下降和費(fèi)用率的上升同時(shí)作用引起2015年凈利潤(rùn)下降幅度超過營(yíng)收下降幅度，達(dá)到44.59%。同時(shí)，根據(jù)2016年一季報(bào)，1-3月凈利潤(rùn)1.05億元，同比下降47.59%。
蘑菇+領(lǐng)航互聯(lián)網(wǎng)家裝，打造時(shí)代新品牌：公司積極推進(jìn)公司主要傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)和新興技術(shù)結(jié)合，建立蘑菇加家裝品牌，推出硬裝、軟裝、家具、家電、智能家居一體化的“集成家”家裝解決方案。報(bào)告期內(nèi)，“蘑菇+”榮獲中國(guó)家居電商十大誠(chéng)信示范品牌、互聯(lián)網(wǎng)+家裝領(lǐng)航企業(yè)、中國(guó)家裝行業(yè)電商十強(qiáng)等榮譽(yù)。未來，公司將加快建設(shè)配載運(yùn)營(yíng)中心，集成供應(yīng)鏈和中心倉(cāng)，以信息化為載體，全方位自動(dòng)實(shí)現(xiàn)快速響應(yīng)的齊套和配載。家裝行業(yè)的巨大前景和公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的不斷完善將促進(jìn)蘑菇加品牌的建立。
3D打印建筑、VR、BIM技術(shù)助推未來發(fā)展：公司運(yùn)用3D建筑打印、VR、BIM技術(shù)等新興技術(shù)，快速推進(jìn)建筑裝飾工業(yè)化研發(fā)體系的信息化融合。盈創(chuàng)科技舉行了3D打印建筑標(biāo)準(zhǔn)專家研討會(huì)，將盡快醞釀推出國(guó)家首個(gè)地方標(biāo)準(zhǔn)，未來也將成為首個(gè)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。盈創(chuàng)科技的3D打印建筑商業(yè)化也取得突破，為米蘭世博會(huì)打印KPI館A館，為阿聯(lián)酋迪拜建造世界上首座3D打印辦公樓，與MR VARUN SHARMA & ASSOCIATES、韓國(guó)現(xiàn)代建設(shè)集團(tuán)等簽訂合作協(xié)議書，搶占3D打印建筑市場(chǎng)。公司的BIM技術(shù)團(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目的投標(biāo)、項(xiàng)目實(shí)施過程中發(fā)揮了積極的作用，進(jìn)一步提高了建筑裝飾工業(yè)化項(xiàng)目的研發(fā)工作效率和工作進(jìn)程。在上海外灘金融中心、連云港文化中心、江蘇大劇院、G20主會(huì)場(chǎng)等重大項(xiàng)目中得到了應(yīng)用和推廣。公司還作為副主編單位積極參與中國(guó)建筑裝飾協(xié)會(huì)《建筑裝修工程BIM實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)》15的編制工作。此外，公司通過與法國(guó)達(dá)索公司合作引進(jìn)及深度二次開發(fā)的ENOVIA研發(fā)信息化協(xié)同系統(tǒng)，進(jìn)一步提高了建筑裝飾工業(yè)化項(xiàng)目的研發(fā)工作效率和工作進(jìn)程。公司旗下蘑菇+首創(chuàng)“VR裝飾”業(yè)務(wù)模式，借助VR技術(shù)為客戶提供視覺化體驗(yàn)，豐富的虛擬沉浸和互動(dòng)功能體驗(yàn)，為客戶提供了前所未有的享受，為“所見即所得”增添了新內(nèi)涵，實(shí)現(xiàn)“蘑菇+”互聯(lián)網(wǎng)家裝的模式升級(jí)。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益分別為0.49 元、0.64 元和0.66 元?？紤]到亞廈股份在裝飾行業(yè)的領(lǐng)先地位以及公司未來的發(fā)展前景，我們維持對(duì)其“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行下行，下游需求放緩；應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)周期及產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)調(diào)控深入。
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