>> 中投證券-亞廈股份（002375）年報一季報業(yè)績觸底，下半年有望好轉-160422
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
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強烈推薦 |
作者： |
李凡 |
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16 年一季度，營收19.05億元，同比下降29.44%；凈利潤為1.05 億元，同比下降47.59%。公司預計上半年凈利潤同比下降50%到70%。紅利：擬10 股派發(fā)紅利0.6。
解讀：
15 年開工增速低于預期是營收下滑的主要因素，16 年新開工數(shù)有望好于15 年。受宏觀環(huán)境影響上游地產尤其商業(yè)地產施工進程丌及預期，多個重點項目預計開工時間延后。目前地產產業(yè)鏈去庫存帶勱部分公裝及幕墻業(yè)務逐步回暖。
15 年第四季度經營性現(xiàn)金流凈回籠12.08 億，年底現(xiàn)金回籠出現(xiàn)加快趨勢。一季度經營性現(xiàn)金流-10.14 億，相比去年同期多流出2.3 億，主要由于一季度訂單較好造成前期押款增加以及原有壞賬正在加速出清。在整個行業(yè)景氣度下行的環(huán)境下，原本行業(yè)通行的做法-“以犧牲回款質量來搶奪訂單的模式”正在發(fā)生變化。
2016 年1 季度毛利率為16.6%，凈利率5.46%,分別較去年下降3.06%不2.23%。毛利率下滑主要是行業(yè)景氣程度下行導致競爭加劇。凈利率下滑看好公司互聯(lián)網家裝業(yè)務的發(fā)展?！澳⒐?”穩(wěn)步落地，加盟商“110 樣板”工程已經完工，中心倉建設穩(wěn)步進行。“蘑菇+”整體家裝于平臺在18 日正式上線。蘑菇加整體于平臺能夠幫劣旗下加盟運營商實現(xiàn)線上虧勱、線上集客、線下接單，實現(xiàn)訂單到施工的全程管理。
風險提示：行業(yè)景氣度下行對公司主營業(yè)務的影響，估值過高的風險互聯(lián)網家裝進程丌達預期的風險，壞賬計提超預期的風險
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