>> 方正證券-兔寶寶(002043)1Q2016財報點評：深耕渠道助業(yè)績高速增長，并購多贏雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展-160420
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
大?。?/td>
| 549KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊仁文 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
※專賣店網(wǎng)絡(luò)快速推進(jìn)，渠道建設(shè)日趨成熟，主營業(yè)務(wù)快速增長
兔寶寶主營業(yè)務(wù)為建材，在整體市場低迷的情況下，依然保持了業(yè)績的高速增長。從2010 年開始，兔寶寶在全國的渠道建設(shè)開始全面提速，每年約新增200 家專賣店，2014 年新增約400家專賣店， 2015 年共完成專賣店建設(shè)665 家(含二級專賣店265 家)。截至2015 年底，已累計建店1847 家（含二級專賣店596 家）。2016 年公司計劃建設(shè)專賣店745 家（含245 家二級專賣店）。一年期專賣店收入同比增幅約230%，二年期專賣店同比增幅約160%，三年期專賣店同比增幅約95%，之后店鋪進(jìn)入成熟期，收入增幅約35%。
※品牌建設(shè)成效顯著，市場占有率不斷提升
兔寶寶持續(xù)進(jìn)行品牌建設(shè)，不斷加大品牌宣傳和廣告投放力度，“兔寶寶” 品牌知名度、美譽度和市場影響力不斷提升。從市場需求上看，消費者品牌意識、質(zhì)量意識不斷提高，終端建材市場的銷售逐漸向知名品牌集中。兔寶寶受益于此趨勢，市場占有率不斷提升。經(jīng)過多年持續(xù)快速發(fā)展，“兔寶寶”的市場覆蓋和品牌影響力迅速提高，終端營建的規(guī)模效應(yīng)得到了充分發(fā)揮，進(jìn)一步確立了兔寶寶在國內(nèi)市場行業(yè)領(lǐng)先的地位。
※成品家居業(yè)務(wù)快速增長，電子商務(wù)020 業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展板材業(yè)務(wù)毛利率在12%左右，成品家居毛利率則在20%以上，兔寶寶從12 年開始，逐步從基礎(chǔ)板材向成品家居領(lǐng)域拓展，同時，公司在2015 年提出來“全屋定制”的概念。按照兔寶寶新一輪五年規(guī)劃，兔寶寶在保持原有基礎(chǔ)裝飾材料的品牌與市場優(yōu)勢的同時，將重點發(fā)展家居宅配業(yè)務(wù)，公司資源將逐步向家居業(yè)務(wù)傾斜。未來公司將搭建線上電子商務(wù)業(yè)務(wù)平臺和線下實體店網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的平臺，構(gòu)建用戶購買與體驗的O2O 閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)，實現(xiàn)從單一業(yè)務(wù)向家居裝飾整體解決方案運營商的轉(zhuǎn)型。
※信息化系統(tǒng)應(yīng)用完善，提升運行管理效率，打造全新產(chǎn)品供應(yīng)鏈
兔寶寶已實現(xiàn)信息化平臺的全面運用，智能柔性化訂單管理系統(tǒng)的投入，使得產(chǎn)、供、銷實現(xiàn)無縫對接，全面提升了運行和管理效率。2015 年，公司已基本實現(xiàn)從傳統(tǒng)制造業(yè)向品牌服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。公司采用科學(xué)方法對供應(yīng)商進(jìn)行科學(xué)考評和管理，并進(jìn)一步對供應(yīng)商隊伍進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，使資源逐步向優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商集中，從而有利保證了產(chǎn)品的質(zhì)量和生產(chǎn)效率，滿足消費者需求。
※收購多贏網(wǎng)絡(luò)，培育“第二主業(yè)”，協(xié)同發(fā)展
2015 年，兔寶寶利用資本平臺進(jìn)行跨界拓展，收購了杭州多贏網(wǎng)絡(luò)科技有限公司100%股權(quán)。該項收購已于2016 年1 月22 日完成過戶手續(xù)。公司快速進(jìn)入電商商務(wù)服務(wù)領(lǐng)域，也為公司傳統(tǒng)建材、成品家居的電商化奠定了人才及業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。多贏公司的業(yè)務(wù)主要分三個板塊：代運營、返利、試用。2015 年承諾實現(xiàn)凈利潤2500 萬元，實際完成3600 萬元；2016、2017 年承諾凈利潤為3375 萬元和4556 萬元，2016 年形勢良好，有望超過4500 萬元凈利潤。多贏旗下的返利導(dǎo)購的特賣網(wǎng)站——利趣網(wǎng)經(jīng)過3 年的成長，銷售業(yè)績從2015 年下半年開始就有一個爆發(fā)式的增長，2016 年也將保持增長態(tài)勢。同時，多贏網(wǎng)絡(luò)有望協(xié)同推進(jìn)公司O2O 全屋定制電商平臺的發(fā)展。
※風(fēng)險提示
房地產(chǎn)政策調(diào)整的風(fēng)險
裝修材料作為房地產(chǎn)的下游行業(yè)，其發(fā)展速度與國家房地產(chǎn)調(diào)控政策有較大的關(guān)聯(lián)，預(yù)計未來國家的房地產(chǎn)調(diào)控政策將成常態(tài)，但房地產(chǎn)仍然是關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展、城鎮(zhèn)化過程中的重要產(chǎn)業(yè)。
原材料價格波動的風(fēng)險
兔寶寶生產(chǎn)所需的原材料原木等在成本構(gòu)成中所占比例較大，原材料價格的上升會給公司帶來成本壓力。
互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期
※ 盈利預(yù)測與評級
維持“推薦”評級，16-18 年EPS 分別為0.28 元，0.44 元，0.65元。
|
|
