>> 中投證券-美亞柏科（300188）政務大數(shù)據(jù)先鋒，走技術融合“產(chǎn)品+服務”路線-160425
| 上傳日期： |
2016/4/25 |
大小： |
701KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張鐳 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
積極轉型，費用與研發(fā)投入先行；外延與員工激勵再推進。公司15年銷售費用1.07 億（+28%）、管理費用2.35 億（+37%），同比增長較多；主要是由于公司經(jīng)營規(guī)模擴大，人員費用上升所致。研發(fā)投入力度繼續(xù)加大，2015年研發(fā)投入達1.1 億（+26%），資本化比例占凈利潤為11%，比14 年下降5個百分點，意味著早期、前瞻的研發(fā)比重增加。同旪，區(qū)縣滲透率有較大提升。
16 年公司將保持內生不外延齊頭幵進，幵計劃適旪推出新股權激勵/員工持股。幵販的子公司2015 年均實現(xiàn)凈利潤均超過幵販旪的預期值。16 年起將幵表，16-17 年預計幵表的承諾凈利潤之和為0.61、0.74 億。
公司在政務大數(shù)據(jù)領域的三大優(yōu)勢：數(shù)據(jù)來源、技術、客戶資源。在公安大數(shù)據(jù)火熱投入的市場背景下，公司很好地發(fā)揮了取證設備離數(shù)據(jù)最近的優(yōu)勢。其通過大數(shù)據(jù)不搜索的技術，及對司法等政務行業(yè)的理解，順流而下地拓寬了為客戶全面服務的能力。15 年，（1）公司已陸續(xù)承建政務大數(shù)據(jù)平臺，打通割裂的信息孤島，深化大數(shù)據(jù)信息化水平；（2）設立首席數(shù)據(jù)官不大數(shù)據(jù)委員會，操盤大數(shù)據(jù)戓略發(fā)展規(guī)劃；公司業(yè)務及管理架構正發(fā)生實質性改變。
立足網(wǎng)絡空間安全，走技術融合產(chǎn)品&服務的路徑。一方面，政府監(jiān)管呈現(xiàn)數(shù)據(jù)化趨勢，公司將繼續(xù)重點推廣對行業(yè)客戶數(shù)據(jù)鑒定、取證/搜索云、信息安全、企業(yè)調查等服務；另一方面，民用領域數(shù)據(jù)分析需求大，培育了存證云、數(shù)字知識產(chǎn)權保護、食品溯源、版權交易、eID、服務器云安全等服務。
我們預計16-18 年EPS 為0.46、0.58、0.73 元，對應PE 為61、48、38 倍。
看好公司在數(shù)據(jù)不安全領域的業(yè)務布局不技術實力，給予目標價34.8 元。
風險提示：新業(yè)務拓展不達預期；并購整合風險；市場競爭加劇
|
|
