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公司2015 年研發(fā)支出4654.4 萬元，研發(fā)支出占比9.12%保持穩(wěn)定。截至2015 年底，玩校APP 覆蓋在校生數(shù)量400 萬，公司移動(dòng)互聯(lián)布局推進(jìn)速度超預(yù)期。
    圈地、深耕、變現(xiàn)，“三步走”戰(zhàn)略深挖校園市場(chǎng)。新開普作為我國校園一卡通領(lǐng)域領(lǐng)頭羊，通過“三步走”戰(zhàn)略深挖校園市場(chǎng)，把項(xiàng)目導(dǎo)向逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營流量。圈地：公司通過做項(xiàng)目和并購圈存用戶，目前已圈存超過1000 萬在校生；深耕：2014 年推出“APP 玩?！辈季中@移動(dòng)互聯(lián)領(lǐng)域，基于公司2B 端卡位優(yōu)勢(shì)，以智慧校園建設(shè)為切口切入學(xué)生用戶2C 端，提升用戶活躍度，獲取用戶數(shù)據(jù)及流量；變現(xiàn)：基于2B 端與學(xué)校信息系統(tǒng)的整合，2C 端對(duì)學(xué)生移動(dòng)互聯(lián)接口的導(dǎo)入，運(yùn)用學(xué)生產(chǎn)生的“海量數(shù)據(jù)”，向?qū)W生提供兩大類增值服務(wù)：消費(fèi)金融與流量變現(xiàn)。
    關(guān)于新開普“三步走”戰(zhàn)略，卡位B 端搶占C 端，通過移動(dòng)互聯(lián)布局校園場(chǎng)景的詳細(xì)邏輯，請(qǐng)參考我們的公司深度報(bào)告《新開普(300248.SZ)：圈地、深耕、變現(xiàn)，打造智慧校園新生態(tài)》
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.27、9.63、11.71 億元，同比增長42.4%、32.5%、21.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤9,714、13,609、17,325 萬元，同比增長60.82%、40.09%、27.31%，考慮到公司增發(fā)已過審核，以增發(fā)1300 萬股計(jì)算，2016 年總股本3.15 億股，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS 分別為0.31、0.43、0.55 元?？紤]到傳統(tǒng)估值方法失效，以及公司目前圈存超過1000 萬在校生，根據(jù)2015 年底公司移動(dòng)互聯(lián)覆蓋在校生400 萬人估算，公司未來的合理估值區(qū)間為58.31-168.11億元。目前，由于其模式還未深度變現(xiàn)，圈存用戶數(shù)量與理論值存在較大差距，但是考慮到新學(xué)期尤其是新生報(bào)到，是重要的推廣窗口期，加之公司在校園B 端的卡位優(yōu)勢(shì)，我們給予未來六個(gè)月目標(biāo)市值為120 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為40 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2）產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)；3）政策風(fēng)險(xiǎn)