>> 銀河證券-先導(dǎo)智能(300450)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,將持續(xù)高速增長(zhǎng),鋰電設(shè)備龍頭將持...-160426
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2016/4/26 |
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作者： |
王華君 |
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公司毛利率維持42.5%的高水平，受益新能源汽車行業(yè)快速增長(zhǎng)，公司一季度鋰電設(shè)備收入1.23 億元，同比增長(zhǎng)138%，收入占比環(huán)比提升4.45pct，達(dá)到71.5%。
公司一季度預(yù)收款項(xiàng)達(dá)到4.53 億元，按照30%預(yù)收款占比計(jì)算（實(shí)際可能高于該比例），在手訂單約15.1 億元；另一方面，公司存貨余額為8.46 億元，較2015 年底同比增長(zhǎng)29.4%，公司2014 年底在手訂單6.36億元，存貨余額2.99 億元，據(jù)此推算公司在手訂單超過(guò)18 億元。
公司此前在投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示2016 年的產(chǎn)能計(jì)劃在15-20 億（包括租用廠房的產(chǎn)能計(jì)劃），公司2016 年1 月公告將以7400萬(wàn)元收購(gòu)工業(yè)用地6.67 萬(wàn)平方米（接近現(xiàn)占地面積的2.6 倍）擴(kuò)產(chǎn)。此外，一季度公司共招聘裝配工人360 名，為2015 年底公司生產(chǎn)工人數(shù)的40.8%，結(jié)合公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們綜合判斷公司在手訂單超過(guò)15 億元。
公司年報(bào)中提出2016 年銷售收入目標(biāo)7.5 億-10 億，利潤(rùn)總額目標(biāo)2.1 億-2.6 億。公司新聞顯示從2015 年7 月起，包括LG 化學(xué)、天津力神等均到公司考察，一季度公司新增客戶12 家，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司客戶將進(jìn)一步拓展，實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將超預(yù)期。
（二）光伏設(shè)備推出新品，將保持較快增速
2015 年公司光伏設(shè)備實(shí)現(xiàn)收入1.4 億元，同比增長(zhǎng)36%。我國(guó)光伏生產(chǎn)設(shè)備自動(dòng)化率較低，公司具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)廠商中首創(chuàng)自動(dòng)串焊機(jī)，市占率達(dá)到30%-40%。
2016 年一季度公司推出國(guó)內(nèi)首臺(tái)3000 片/小時(shí)串焊機(jī)并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，該型號(hào)串焊機(jī)搭載了國(guó)內(nèi)最高端的智能化系統(tǒng)，在產(chǎn)能上已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的水平，且各項(xiàng)指標(biāo)優(yōu)異，預(yù)計(jì)公司光伏生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)將保持較快增速。
（三）收購(gòu)JOT 切入3C 自動(dòng)化，拓寬成長(zhǎng)空間
公司4 月19 日公告擬以歐元現(xiàn)金收購(gòu)JOT Automation Oy（以下簡(jiǎn)稱“JOT”）100%股權(quán)，收購(gòu)對(duì)價(jià)為7,400 萬(wàn)歐元減去銀行貸款及未付利息、資本貸款和未付利息、銀行凈透支、高管獎(jiǎng)勵(lì)后的金額，公司擬通過(guò)非公開發(fā)行股票募集資金，用于支付JOT 公司的全部收購(gòu)對(duì)價(jià)。
JOT 為芬蘭著名企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為3C 行業(yè)提供自動(dòng)化檢測(cè)與組裝設(shè)備以及相關(guān)系統(tǒng)解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，是無(wú)線產(chǎn)品自動(dòng)化生產(chǎn)測(cè)試領(lǐng)域的第一大公司。JOT 公司擁有全球領(lǐng)先的自動(dòng)化測(cè)試與組裝技術(shù)，產(chǎn)品主要用于智能手機(jī)、可穿戴設(shè)備、平板電腦和筆記本電腦（如蘋果Mac Pro）、游戲娛樂(lè)設(shè)備、工業(yè)電子設(shè)備等生產(chǎn)過(guò)程中的檢測(cè)與組裝環(huán)節(jié)。
JOT 分支機(jī)構(gòu)和客戶遍布全球，目前在北美、歐洲和亞洲等地?fù)碛袖N售機(jī)構(gòu)，客戶中有10 多家全球2000 強(qiáng)公司，包括多家《財(cái)富》500 強(qiáng)科技公司，最大項(xiàng)目?jī)r(jià)值超過(guò)6000 萬(wàn)歐元。2013 年Frost & Sullivan 發(fā)布的報(bào)告中指出，JOT全球年?duì)I業(yè)額達(dá)到5000 萬(wàn)歐元。
JOT 的產(chǎn)品及解決方案在國(guó)際市場(chǎng)尤其是歐洲、北美市場(chǎng)擁有較高的聲譽(yù)。收購(gòu)一方面將利于公司實(shí)現(xiàn)海外和國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)均衡發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)，另一方面公司自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域業(yè)務(wù)將得到進(jìn)一步拓展。考慮到3C 行業(yè)自動(dòng)化檢測(cè)與組裝的廣闊市場(chǎng)，公司成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步拓寬。
（四）布局智能工廠業(yè)務(wù)，打造工業(yè)4.0
公司是國(guó)家兩化融合示范企業(yè)，近年來(lái)大力加快智能工廠建設(shè)，明確提出“成為國(guó)際領(lǐng)先的打造智能工廠的公司”的愿景。公司已與IBM 合作建立“先導(dǎo)云”和大數(shù)據(jù)中心，通過(guò)“云”將整個(gè)企業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、管理連接起來(lái)，最終實(shí)現(xiàn)全面的智能化工廠，建立全價(jià)值鏈的協(xié)同平臺(tái)。公司也于2015 年12 月更名為“無(wú)錫先導(dǎo)智能裝備股份有限公司”，簡(jiǎn)稱改為“先導(dǎo)智能”。
公司“電池裝備智能裝配車間”已被江蘇省經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)評(píng)定為江蘇省示范智能車間，2015 年9 月公司數(shù)字化智能車間綜合管理系統(tǒng)入選無(wú)錫國(guó)家傳感網(wǎng)創(chuàng)新示范區(qū)第三屆物聯(lián)網(wǎng)十大應(yīng)用案例。公司明確提出將利用產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的契機(jī)，布局更具價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)力的智能制造領(lǐng)域，公司收購(gòu)工業(yè)用地也為在智能制造領(lǐng)域的延伸提供了充足的條件。我們判斷，公司未來(lái)將加大對(duì)于工業(yè)4.0 智能工廠建設(shè)的重視程度，通過(guò)內(nèi)生、外延等方式，為客戶提供系統(tǒng)集成和智能工廠解決方案，向工業(yè)4.0 領(lǐng)域不斷延伸，帶來(lái)業(yè)績(jī)估值雙提升。
3．投資建議
預(yù)計(jì)公司2016-2018
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