>> 華創(chuàng)證券-恒逸石化(000703)PTA行業(yè)緊平衡，公司業(yè)績有望大幅好轉(zhuǎn)-160425
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2016/4/26 |
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作者： |
曹令 |
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同時公司公布16 年1 季報，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入55.52 億元，同比下降7.19%,歸母凈利1.52 億元，同比增長195.19%，扣非凈利潤1.63 億，同比增長513.08%，EPS0.12 元。
主要觀點
1.1 季度業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)，盈利能力將延續(xù)
2015 年實現(xiàn)營收303.18 億，同比增長8.04%，歸母凈利潤1.84 億，同比增長152.34%，扣非后凈利潤-4.28 億，同比下降58.27%，EPS0.16元。16 年1 季報，報告期實現(xiàn)營業(yè)收入55.52 億元，同比下降7.19%,歸母凈利1.52 億元，同比增長195.19%，扣非凈利潤1.63 億，同比增長513.08%，EPS0.12 元。
業(yè)績好轉(zhuǎn)主要原因為：1）包括浙商銀行在內(nèi)計提投資收益1.15億。2）4 PTA 供需格局好轉(zhuǎn)，行業(yè)有效開工率提高，處于緊平衡狀態(tài)，公司1 季度毛利率4.10%，環(huán)比上漲0.5 個百分點。
2. PTA 行業(yè)新增產(chǎn)能少，供需格局好轉(zhuǎn)
16 年PTA 行業(yè)新增產(chǎn)能預計320 萬噸，17 年無新增產(chǎn)能。16-17年預計將淘汰1295 萬噸落后產(chǎn)能，PTA 行業(yè)供需格局將進一步改善。
公司目前PTA 權益產(chǎn)能近650 萬噸，隨著行業(yè)景氣度回升，盈利能力將大幅提高。隨著滌綸長絲行業(yè)新增產(chǎn)能增速放緩，公司165 萬噸滌綸長絲產(chǎn)能盈利能力也將進一步好轉(zhuǎn)。
3．石化+金融雙驅(qū)動，空間廣闊
文萊800 萬噸煉油項目預計18 年投產(chǎn)，投產(chǎn)后將形成原油-PX-PTA-滌綸一體化產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。公司持有浙商銀行5.16%股權，預計每年帶來5億的投資收益。未來公司以“石化+金融”雙驅(qū)動力，發(fā)展空間廣闊。
4．盈利預測及評級
預計16-18 年EPS 為0.64、0.81、1.03 元，對應PE18X、14X、11X。PTA 行業(yè)供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，油價筑底，公司盈利能力有望極大改善。首次覆蓋，給予推薦評級
風險提示：1、油價下跌風險。2、落后產(chǎn)能淘汰力度不夠。
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