>> 廣發(fā)證券-偉星新材（002372）“ 零售+工程” 雙劍合璧，成長動力足-160427
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
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原材料價格下跌紅利仍在，疊加規(guī)模效益、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化推動公司毛利率穩(wěn)中有升，同比提2.99 個百分點至44.47%。銷售費用率同比+1 個百分點，管理費用率、財務(wù)費用率同比基本持平。
2、 零售+工程雙劍合璧，成長動力充足
公司以PPR 立足零售家裝領(lǐng)域，直接受益于地產(chǎn)去庫存下的銷售回暖，且零售模式歷經(jīng)多年穩(wěn)扎穩(wěn)打已經(jīng)較為成熟，在渠道、品牌等方面積累下深厚優(yōu)勢，未來有望持續(xù)穩(wěn)健增長。同時在穩(wěn)增長基調(diào)明確，工程業(yè)務(wù)行業(yè)環(huán)境持續(xù)向好的情況下，公司適時調(diào)整戰(zhàn)略為“零售與工程并舉”，成立單獨工程事業(yè)部，加大支持力度，后續(xù)工程業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力。
3、 引入凈水設(shè)備，完善產(chǎn)品梯隊
公司今年從德國引入原裝進(jìn)口凈水設(shè)備，目前正處于試點推廣期。公司布局前置過濾器此類產(chǎn)品，將其定位為管道系統(tǒng)的一個部件，未來可以充分利用公司在渠道和產(chǎn)品安裝上的優(yōu)勢，延伸公司的產(chǎn)品梯隊，完善安裝技術(shù)與營銷品牌體系。
投資建議：維持“買入”評級： 整體而言，公司質(zhì)地優(yōu)良，良好的團(tuán)隊經(jīng)營管理能力有目共睹。公司專注于中高端藍(lán)海市場，走扁平化零售渠道之路，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。目前公司的市場占有率尚有提升空間，異地擴(kuò)張也逐步步入收獲期，公司業(yè)績穩(wěn)定增長可期。此外，公司身為行業(yè)龍頭，受益于環(huán)境改善，工程業(yè)務(wù)有望帶來業(yè)績彈性。我們預(yù)計2016-18 年EPS 分別為1.03、1.24、1.48 元/股，維持“買入”評級。。
風(fēng)險提示：新增長點開拓不順、原材料價格大幅上漲使得毛利率下降。
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