>> 海通證券-首開股份（600376）公司年報點評-銷售推進順暢，業(yè)務(wù)拓展積極-160427
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊 |
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2015 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入236.18 億元，比上一年增長13.27%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.83 億元，比上一年增長26.44%。截至2015 年末，公司總資產(chǎn)1405.15 億元，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益220.45 億元，分別比上一年增長43.95％、51.24%。全年結(jié)轉(zhuǎn)各類房地產(chǎn)項目面積150.29 萬平方米，同比下降8.44%。
公司融資通道順暢。報告期內(nèi)，公司累計實現(xiàn)融資金額505 億元，其中銀行貸款130 億元，信托貸款221 億元，中票24 億元，永續(xù)債60 億元，公司債70 億元；歸還貸款及信托264 億元；當(dāng)期凈增融資規(guī)模241 億元。年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為82.70%,同比降低0.77 個百分點。
公司開竣工穩(wěn)健增長。公司及控股子公司報告期內(nèi)，開復(fù)工面積919.29 萬平方米，同比增長1.27%，新開工面積211.92 萬平方，同比減少16.04%，竣工216.08 萬平方米，同比增加7.61%。2016 年公司計劃新開工面積244.27萬平方米，同比上升15.26%；計劃竣工面積268.07 億元，同比上升24.06%。
公司銷售水平保持?jǐn)U張趨勢。2015 年公司共實現(xiàn)簽約面積210.07 萬平方米；簽約金額327.56 億元，銷售回款306.55 億元。2016 年公司全部項目計劃銷售面積212.75 萬平方米，銷售簽約金額360.11 億元，銷售回款316.03 億元。
多元化業(yè)務(wù)水平穩(wěn)步提升。公司近日與億達(dá)中國控股有限公司在北京簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。公司已公告雙方正在就億達(dá)中國向首開非公開發(fā)行不超過20 億元人民幣可轉(zhuǎn)換債券。我們預(yù)期雙方有望在京津冀周邊產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)方向進一步加大合作。公司此外還參與北京市文化中心建設(shè)發(fā)展基金、投資中信并購基金。
投資建議：維持“買入”評級。我們預(yù)計公司2016、2017 年每股收益分別是1.07 和1.23 元。公司4 月26 日收盤價為10.89 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 為10.18 倍，2017 年P(guān)E 為8.85 倍?？紤]當(dāng)前“去庫存”政策方向?qū)緲?gòu)成利好，給予公司2016 年15 倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價格16.05 元，維持“買入”評級。
主要不確定因素。行業(yè)基本面復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期。
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