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    市場(chǎng)對(duì)公司的給予了RNAV 較高的折價(jià)，而我們認(rèn)為，公司將受益于核心一二線城市的量?jī)r(jià)回升，加速業(yè)績(jī)的釋放；另一方面，公司正在進(jìn)行多元化拓展，積極擁抱改革，我們認(rèn)為北京國(guó)企改革一旦有所進(jìn)展，公司將最先受益，預(yù)計(jì)也會(huì)得到較大的支持，公司邊際受益最為明顯。市場(chǎng)對(duì)RNAV 的折價(jià)將逐漸修復(fù)。
    公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，積極拓展京外城市，京內(nèi)京外的儲(chǔ)備資源都較為優(yōu)質(zhì)，并且公司積極探索多元化。1）2014 年凈利潤(rùn)16.48 億元，預(yù)計(jì)2015 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%~30%，業(yè)績(jī)穩(wěn)健；2）公司目前擁有超過(guò)1400 萬(wàn)平的權(quán)益未結(jié)項(xiàng)目（不含非并表項(xiàng)目），其中京內(nèi)約420萬(wàn)方，占比約30%；京外超1000 萬(wàn)平，主要布局在核心一二線城市，主要分布在蘇州、杭州、福州、廣州、廈門(mén)等城市，占比70%。
    積極探索多元化業(yè)務(wù)，仍然是國(guó)企改革和京津冀一體化最佳受益標(biāo)的。公司投資中信并購(gòu)基金，與途家網(wǎng)展開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)化的業(yè)務(wù)，以積極開(kāi)發(fā)的心態(tài)擁抱改革，預(yù)計(jì)國(guó)企改革一旦有所進(jìn)展，公司將最先受益。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)