>> 華泰證券-首開股份(600376)尋求變革的首都巨象，首次覆蓋買入評級-160119
| 上傳日期： |
2016/1/21 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
謝皓宇 |
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公司土地儲備總計1264萬方，去化周期為6年左右，可售貨值超過1600億元，屬于典型的資源類企業(yè)。自2012年至今，去化周期不斷縮短，在行業(yè)即將進入整合期時，資源的去化將為公司帶來更多的主動性。
公司積極探索新產(chǎn)業(yè)，與途家網(wǎng)和中信并購基金走出第一步
與途家網(wǎng)戰(zhàn)略合作，途家網(wǎng)將其擁有的酒店管理品牌提供入戶管家服務(wù)，通過其"途家"平臺幫助公司出租或經(jīng)營項目；而公司項目將通過途家網(wǎng)的配套服務(wù)得到增值。同時，公司投資4億元于中信并購基金成為其有限合伙人，基金投資方向主要為與消費升級相關(guān)的行業(yè)龍頭企業(yè)，國企改革標的，以及跨境投資等。
主業(yè)合作、轉(zhuǎn)型委托的方式是國企的最好模式，相比于民企，國企的試錯成本更高，依靠主業(yè)開展業(yè)務(wù)協(xié)同合作是國企的最好的選擇，同時，新產(chǎn)業(yè)擴張的劣勢較為明顯，以參與而非主導的方式進行轉(zhuǎn)型也是最優(yōu)的選擇。
資源搶占和現(xiàn)金流是未來房企的重點，首開股份優(yōu)勢得天獨厚，首次覆蓋給予買入評級
公司目前NAV為367億元（其中京內(nèi)項目NAV增加133億元，京外項目NAV增加49億元），對應(yīng)公司現(xiàn)在市值211億元為6折，目前公司PB僅1倍。給予買入評級！
風險提示：樓市下行而項目去化不及預期
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