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預(yù)收賬款208.92 億元，占負(fù)債總額22.19%。在負(fù)債結(jié)構(gòu)上，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債166.55 億元，占負(fù)債總額的17.69%。公司期末貨幣現(xiàn)金171.48 億。公司經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為-23.15 億元。上半年支付地價(jià)款減少的主要原因是支付關(guān)聯(lián)企業(yè)往來款增加。報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)行第一期24 億元中期票據(jù)，發(fā)行期限為3 年，發(fā)行利率為4.80%。
    1H 實(shí)現(xiàn)銷售127.2 億元，同比上升25.1%。公司全年計(jì)劃銷售面積173.53萬平米，銷售簽約額290.68 億元，銷售回款273.20 億元。其中：控股子公司項(xiàng)目計(jì)劃銷售面積144.77 萬平米，銷售簽約額239.11 億元，銷售回款232.14 億元；合作項(xiàng)目計(jì)劃銷售面積28.76 萬平米，銷售簽約額51.57 億元，銷售回款41.06 億元。報(bào)告期內(nèi)，公司共實(shí)現(xiàn)簽約面積79.3 萬平方米，同比上升15.1%；簽約金額127.2 億元，同比上升25.1%；銷售回款122 億元。
    加大去庫存力度，新開工保持謹(jǐn)慎。上半年開復(fù)工面積736.7 萬平方米，同比減少1.2%，完成年度計(jì)劃的78%；新開工面積29.2 萬平方米，同比減少67.5%，完成年度計(jì)劃的12.3%；公司完成竣工56.5 萬平方米，同比減少30%，完成年度計(jì)劃的26.7%。公司新開工面積減少較多的原因主要是目前庫存壓力較大。
    投資中信并購?fù)顿Y基金，多元化發(fā)展有序開展。公司擬出資4 億元，投資中信并購基金成為其有限合伙人，期限為基金存續(xù)期。之后對基金后續(xù)項(xiàng)目進(jìn)行選擇性跟投，預(yù)計(jì)合計(jì)投資規(guī)模為不超過20 億元。目前，中信并購基金投資項(xiàng)目規(guī)模累計(jì)超過人民幣35 億元，管理資產(chǎn)總額超過人民幣70 億元，投資方向主要為與人口及消費(fèi)升級相關(guān)的重點(diǎn)行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)以及參與國有企業(yè)改革，兼顧互聯(lián)網(wǎng)、綠色能源環(huán)保、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域以及以產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、獲取高新技術(shù)為主題的跨境投資。本次對外投資有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司的整體盈利能力，符合公司的長遠(yuǎn)規(guī)劃。
    投資建議：維持“買入”評級。預(yù)計(jì)公司2015 和2016 年每股收益分別是0.92和1.15 元。公司8 月27 日股價(jià)10.81 元對應(yīng)2015 和2016 年P(guān)E 在11.75和9.4 倍。考慮京津冀發(fā)展?jié)摿推髽I(yè)京內(nèi)龍頭地產(chǎn)，給予公司2015 年16倍市盈率，對應(yīng)股價(jià)14.72 元，維持 “買入”評級。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。