>> 中銀國際-首開股份(600376)三季報點評：銷售、業(yè)績大幅增長，北京國改優(yōu)質(zhì)標的-151029
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
大小： |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
袁豪，田世欣 |
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報告期末，236 億元預(yù)收款分別鎖定我們對15-16 年地產(chǎn)預(yù)測收入的100%和46%。
京內(nèi)房企國改有優(yōu)勢，坐擁京津冀、通州、棚改三大優(yōu)質(zhì)資源
公司作為具有國資背景并專注于房地產(chǎn)開發(fā)的領(lǐng)先企業(yè)，在項目獲取能力、融資能力、施工建設(shè)管理能力和公司品牌四大方面擁有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，并且在北京國資委下屬14 家房企中規(guī)模和市占率都是排名第一，未來在北京國資改革過程中或有一定優(yōu)勢。另外，京津冀土儲319 萬方、通州土儲89 萬方、棚改儲備100 萬方，并且公司近年來戰(zhàn)略回歸北京，京內(nèi)優(yōu)勢有增無減，前3 季度京內(nèi)拿地78 萬平米，占比總拿地47%。公司優(yōu)質(zhì)資源豐富，屬于北京區(qū)域主題的重要標的。
嘗試多種低成本融資產(chǎn)品，預(yù)計將有效降低融資成本
2015 年，公司債：6 月發(fā)行40 億元，10 月發(fā)行30 億元，利率均為4.8%；中期票據(jù)：6 月發(fā)行24 億元，利率4.8%；定向增發(fā)：6 月推出40 億元定增方案，底價為11.85 元/股（現(xiàn)價較之折價2%），發(fā)行3.4 億股，7 月證監(jiān)會受理，10 月證監(jiān)會反饋。14 年公司總債務(wù)的平均融資成本8.7%，而目前如公司債和中票等成本僅4.8%，因而預(yù)計融資成本將有效下降。
銷售、業(yè)績大幅增長，北京國改優(yōu)質(zhì)標的，重申買入評級
首開股份前3 季度營業(yè)收入和凈利潤分別同比下降12%和增長30%，同期京內(nèi)銷售結(jié)算較多推動毛利率提升至47%；銷售方面，前3 季度銷售207 億元，同比增長31%，優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)，預(yù)計全年有望沖刺291 億元銷售計劃，，同比增長41%；另外，公司在北京國資下屬14 家房企中規(guī)模和市占率都是排名第一，未來在北京國資改革過程中或有一定優(yōu)勢；此外，目前公司擁有京津冀土儲319 萬方、通州土儲89 萬方、棚改儲備100 萬方，優(yōu)質(zhì)資源豐富賦予未來較強業(yè)績釋放能力。我們維持公司15-16 年每股收益預(yù)期為0.97 元和1.16 元，維持目標價14.97 元，重申買入評級。
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