>> 國泰君安-瑞普生物(300119)2016年一季報點評：主業(yè)穩(wěn)健，寵物醫(yī)院打開成長新空間-160427
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
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考慮到下游禽類存欄下降影響市場空間，預(yù)計2016-18年 EPS 分別為0.44（-0.23）/0.64（-0.23）/0.8 元，根據(jù)行業(yè)均值和公司未來成長性，給予17 年P(guān)E30 倍，下調(diào)目標(biāo)價至19.2 元，“增持”評級。
一季度業(yè)績平穩(wěn)，略低于市場預(yù)期。2016 年一季報，公司實現(xiàn)營收2.11 億元（+22.48%），其中疫苗、化藥分別實現(xiàn)收入1.29 億元（+26.86%）、0.78 億元（+15.48%），受益于養(yǎng)殖景氣復(fù)蘇、與養(yǎng)殖集團(tuán)密切合作，公司疫苗銷售顯著提升；歸母凈利潤2380.32 萬元（-8.11%）。
搭建養(yǎng)殖寶平臺，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)養(yǎng)殖生態(tài)系統(tǒng)。公司構(gòu)建以疫病防控、提升養(yǎng)殖效益為核心的養(yǎng)殖生態(tài)系統(tǒng)，實現(xiàn)全方位線上線下服務(wù)。15年公司已完成“養(yǎng)殖寶”平臺系統(tǒng)搭建，目前已開始重點推廣動物診療、在線專家、培訓(xùn)教育三個板塊，未來將穩(wěn)步推進(jìn)其他板塊。
寵物醫(yī)院并購加速，打開成長新空間。公司入股瑞派美聯(lián)寵物醫(yī)院，完成東北、華東、華南、華北等多個區(qū)域約60 家寵物門店的收購，依托5 家管理公司進(jìn)行區(qū)域性規(guī)范管理；16 年預(yù)計門店數(shù)量會翻番。
目前我國寵物市場規(guī)模約為500 億元，年均增速約30%。
風(fēng)險提示：新品進(jìn)度或低于預(yù)期、產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險等
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